Методы практического определения и анализа денежного потока

 Содержание и анализ Отчета о движении денежных средств В настоящее время в годовой отчетности предприятий есть форма, в которой, по сути, показан денежный поток предприятия. Речь идет о так называемом Отчете о движении денежных средств (форма №4), приводимом ниже. В этом Отчете понимается:

•    под текущей деятельностью — деятельность организации в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. производством промышленной продукции, строительством, сельским хозяйством, торговлей, общественным питанием, сдачей имущества в аренду и другими аналогичными видами деятельности;

•    под инвестиционной деятельностью — деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с приобретением внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п.;

•    под финансовой деятельностью - деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.

Анализ этой формы позволяет получить о предприятии достаточно ценную информацию при условии, что содержащиеся в ней сведения соответствуют действительности. Последняя оговорка представляется далеко не лишней, поскольку рассматриваемая форма не имеет отношения к налогам и прочим обязательным платежам предприятия, поэтому налоговые органы ее не контролируют, и на предприятии к ней относятся не очень серьезно.

Предположим, однако, что Отчет о движении денежных средств составлен надлежащим образом. Какую информацию можно из него извлечь?

Общая идея анализа сводится к последовательному разделению процесса формирования и использования конечного денежного потока по отдельным стадиям с выделением на них частичных потоков и последующим изучением потоков каждой стадии.  В общем случае число стадий может быть 3:

 1.текущая деятельность;   2.взаимоотношения с кредитно-финансовой сферой;  3. инвестиционная деятельность.

                      Отчет о движении денежных средств (в тыс. руб.).

 1. Текущая деятельность.

На этой стадии можно выделить 2 разновидности денежного потока:

•    оперативный денежный поток, т.е. денежный поток, связанный с текущей деятельностью предприятия;

•    чистый оперативный денежный поток - денежный поток после расчетов с бюджетом.

2   Взаимоотношения с кредитно-финансовой сферой.

Частичный денежный поток (назовем его финансовым) будет характеризовать сальдо расчетов предприятия в части получения и погашения кредитов, краткосрочного размещения временно свободных средств и получения доходов по ним.

Сюда же я бы отнес и расчеты, связанные с размещением и обращением ценных бумаг предприятия и выплат доходов по ним, кроме дивидендов. (Обращу внимание, что такая трактовка противоречит определениям инвестиционной и финансовой деятельности, использованным в Отчете о движении денежных средств).

Денежный поток, формирующийся по итогам первых двух стадий можно охарактеризовать как промежуточный. з. Инвестиционная сфера.

Частичный денежный поток, связывающий предприятие с инвестиционной сферой (назовем его инвестиционным), характеризует сальдо расчетов предприятия по осуществлению реальных и финансовых инвестиций и получением доходов по этим инвестициям.

К этой сфере относятся и вложения предприятия в развитие и расширение основной деятельности: приобретение основных средств, нематериальных активов, пополнение оборотных средств.

Денежный поток, сформировавшийся по итогам всех трех стадий, как раз и является конечным денежным потоком предприятия. Как уже отмечалось, он может распределяться между собственниками, использоваться на решение социальных задач предприятия и его коллектива и другие непроизводственные цели

Упражнение. Если 3] декабря вдруг окажется, что конечный денежный поток предприятия за год отрицателен, означает ли это, что оно 1япваря следующего года не сможет выплатить начисленные дивиденды, хотя чистая прибыль за год была положительной и на дивиденды предполагалось использовать лишь ее половину? Дайте свой ответ, а потом сравните с моим.

Отметим, во-первых, что поскольку речь идет о выплате денег, то всякое упоминание о наличии или отсутствии чистой прибыли является излишним. Во-вторых, поскольку речь идет о выплате в следующем году, то предприятие может выплатить дивиденды за счет кредита, который будет учитываться при формировании денежного потока следующего года. Но даже если бы речь шла о выплате 31 декабря, то предприятие смогло бы выплатить дивиденды при отрицательном денежном потоке за год при условии, что на начало года оно имело достаточно денежных средств. Важно помнить, что денежный поток - это изменение денежных средств предприятия, поэтому в данном случае необходимо и достаточно, чтобы выполнялось следующее соотношение:

Див<ДСн + ДП,

где: Див — начисленная сумма дивидендов;

ДСН -денежные средства предприятия на начало года; ДП   - денежный поток.

«Штатной» для большинства предприятий является ситуация, когда оперативный денежный поток положителен, инвестиционный - отрицателен. Про финансовый в общем случае ничего определенного сказать нельзя. При этом мы исходим из следующей хозяйственной логики: любое предприятие стремится к укреплению и расширению своих позиций. Важнейшим средством реализации этих целей являются соответствующие инвестиции, средства для которых должны притекать из основной деятельности. Отсюда - условие положительности оперативного денежного потока. Поскольку на предприятиях обычно не ведут учет, какую отдачу дали новые, например, основные средства, не выделяют эту отдачу из общей суммы прибыли, то получается, что обычно притока средств в инвестиционном денежном потоке нет или он мал, поэтому сам поток, как правило, отрицателен. Конечно же, отдача от инвестиций есть, но она проявляется в оперативном (снижение себестоимости, расширение производства и т.п.) или финансовом (экономия на процентах за кредит) денежных потоках.

Исключение составляют холдинги, головные компании концернов, конгломератов и тому подобные предприятия. У них значительная часть активов инвестируется в дочерние и контролируемые предприятия, получение прибыли от которых является важным источником их доходов.

Что касается финансового денежного потока, то он обслуживает и текущие и перспективные нужды предприятия. Он может быть положителен, когда пред приятие берет кредит и отрицателен, когда оно его возвращает. Кроме того, этот поток может быть положителен и отрицателен в силу целого ряда других причин. Поэтому здесь в общем случае, т.е. без специального анализа структуры потока, нельзя сказать ничего определенного. Сделаем два важных замечания.

1,   Практическая реализация описанной выше схемы анализа денежных потоков может вызвать (и, скорее всего, вызовет) определенные трудности. Эти трудности связаны с тем, что на практике очень трудно достаточно точно распределить денежные потоки по трем названным сферам. Особенно при внешнем анализе. Хотя в форме отчета о движении денежных средств предусмотрено деление всех платежей на платежи, связанные с текущей деятельностью, с финансовой и инвестиционной, однако, во-первых, это деление в реальных отчетах будет весьма приблизительным, даже если его постараются сделать максимально точным, во-вторых, в отчете некоторые платежи, например, на оплату труда, просто не подразделяются по сферам. Но самое главное: принципы отнесения платежей к той или иной сфере в отчете и в предложенной выше схеме анализа не вполне совпадают (например, для нас получение любого денежного кредита является элементом финансового денежного потока, а в отчете он может быть
отнесен к любой из трех сфер в зависимости от назначения), Отсюда следует, что при реальном анализе однозначно и бесспорно разнести все денежные потоки по трем сферам практически невозможно. В этом и состоит суть первого замечания. И это было бы ужасно, если бы не второе замечание.

2.   В действительности нет никаких жестких правил и ограничений относительно того, что можно включать в тот или иной частичный поток, а что нет. Более того, в этом нет и необходимости. Описанная выше схема - это всего
лишь удобная схема анализа. Каждый исследователь наполняет ее содержанием в зависимости от целей анализа и наличия необходимой информации. В этом случае действительно важной задачей остается правильная интерпретация полученных результатов.

Проиллюстрируем возможности анализа денежного потока на материалах условного примера, содержащихся в приведенной выше форме отчета о движении денежных средств.

1.Определяем оперативный денежный поток (в тыс. руб.),

А. «Втекающие платежи»

•     выручка от реализации продукции                            24163

•     авансы, полученные от покупателей                             217

ИТОГО:                                                                           24380

Мы не включили выручку от реализации имущества, т.к. реализация имущества не относится к текущей деятельности. Б. «Вытекающие платежи»

•     оплата приобретенных товаров, работ, услуг             8556

•     оплата труда                                                                     4205

•     отчисление на социальные нужды                                1640

•     выдача подотчетных сумм                                               563

•     выдача авансов                                                                   137

ИТОГО                                                                     15101

Как видно, мы в оперативный поток включили всю оплату труда и все отчисления на социальные нужды, т.к. у нас нет никаких оснований для их распределения по разным сферам деятельности предприятия.

«Прочие выплаты» мы рассматриваем в данном случае как возврат кредита. Напомним, что ни кредиты, ни проценты по ним в оперативном денежном потоке не учитываются.

Всего оперативный денежный поток: 24380-15101-9279. 2.Определяем чистый оперативный денежный поток:

9279 - 3239 - 6040

Таким образом, мы определили ту сумму денег, которую предприятие в результате своей основной деятельности в течение года может использовать на свое развитие, выплату дивидендов, возврат кредитов, инвестиции и другие цели. 3.Определяем финансовый денежный поток. А. «Втекающие» платежи.

1. Целевое финансирование                                                 1000

2. Эмиссия                                                                            1200

3. Кредиты, займы                                                                 725

4. Полученные дивиденды, проценты                                  331

ИТОГО         :                                                         3256

Б, «Вытекающие платежи»

1. Выплата процентов по займам                                         185

2. Возврат кредитов (прочие выплаты)                              1245

ИТОГО:                                                                      1430

Всего финансовый денежный поток: 3256- 1430= 1826.

4. Определяем промежуточный денежный поток: 6040+1826 = 7866.

Как видим, взаимоотношения предприятий с финансовой сферой были направлены на формирование дополнительных финансовых ресурсов, которые позволили довести общую сумму располагаемых предприятием денег до почти 8 млн. рублей.

Вполне логично предположить, что предприятие осуществляет весьма значительную инвестиционную программу, что и подтверждается анализом последнего этапа.

5. Определяем инвестиционный денежный поток.

А. «Втекающие платежи».
Выручка от реализации имущества предприятия             131

Б. «Вытекающие платежи»
1. Оплата товаров инвестиционного характера
(здесь мы верим бухгалтеру предприятия)                      450

2.Выдача авансов

              (по-видимому, речь идет о строительстве)      1615

           3.Оплата долевого участия в строительстве       2373

           4. Приобретение оборудования                             2615

          ИТОГО:                                                                    7050

Всего инвестиционный денежный поток:

7050- 131-6922.

6. Определяем конечный денежный поток:

7866 - 6922 -944

Из этого денежного потока предприятие использовало 889 на выплату дивидендов. Остальные 55 пошли на увеличение запаса денежных средств.

Если мы теперь обратимся к цифрам Отчета о движении денежных средств, то найдем в них подтверждение правильности (по крайней мере, арифметической) выполненных расчетов: на начало года у предприятия было 23 тыс. рублей, на конец - 78 тыс. руб. т.е. прирост денег действительно составил 55 тыс. рублей.

 Определение и анализ денежного потока на основе данных бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках

Выше мы сделали оговорку относительно того, что все описанное исследование денежного потока имеет смысл лишь в том случае, если данные, представленные в отчете о движении денежных средств, вполне корректны. Однако в силу упомянутых ранее причин в настоящее время в их надежности уверенным быть нельзя. Поэтому возникает вполне естественное желание попытаться проверить данные, содержащиеся в этом отчете, при помощи других, более надежных документов. В качестве таковых обычно рассматривается баланс предприятия и Отчет о прибылях и убытках, хотя бы потому, что они контролируются налоговыми органами.

Теоретически эта проверка осуществима, однако на практике сопряжена с определенными трудностями. Обусловлены они, главным образом, тем, что категория денежного потока является в известной мере чуждой сегодняшнему бухгалтерскому учету, оперирующему понятиями прибылей - убытков. Поэтому его расчеты приходится вести на основании данных бухгалтерского учета, которые для этого не приспособлены. Так, например, в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету "Учетная политика предприятия", являющегося элементом системы нормативного регулирования бухгалтерского учета в РФ, "факты хозяйственной деятельности предприятия относятся к тому отчетному периоду (и, следовательно, отражаются в бухгалтерском учете), в котором они имели место, независимо от фактического времени поступления или выплаты денежных средств, связанных с этими фактами". Это условие Положение называет "допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности". Иными словами, здесь как раз и говорится, что прибыль и денежный поток предприятия формируются независимо друг от друга.

Несовпадение по времени "фактов хозяйственной деятельности" и соответствующих им платежей создает наибольшую проблему при определении денежного потока на основании данных бухгалтерского учета.

Начнем с вопроса: чем количественно отличается денежный поток от прибыли предприятия?

Упражнение.  Ответьте на вопрос, поставленный выше.

Предупреждаю, что это - трудное задание. Тем не менее, предлагаю отложить на этом месте кнпжку в сторону и попытаться самостоятельно ответить на поставленный вопрос. Если Вам удастся вывести те формулы, которые будут представлены ниже, то примите мои поздравления.

Давайте сформулируем условия, при которых оперативный денежный лото* равен прибыли. Очевидно, в общем случае это возможно тогда, когда, с одно* стороны, поступление денег на предприятие за некоторый период, например год, в точности равно объему реализованной продукции за этот же период, а с другой - сумма платежей предприятия в точности равна сумме затрат, включенных в себестоимость произведенной продукции.

На практике такого соответствия нет и быть не может. Поэтому в общем случае денежный поток предприятия не совпадает с его прибылью. Попытаемся все же оценить его величину.

Будем предполагать, что на предприятии моментом реализации продукции является ее отгрузка потребителю.

Общая идея оценки денежного потока состоит в последовательной корректировке величины реализованной продукции и затрат с тем, чтобы из прибыли получить денежный поток.

Отметим, что первый шаг на пути перехода от прибыли к денежному потоку мы сделали. Причем, я бы сказал, решающий шаг. Вернемся к упражнениям, приведенным в начале параграфа (стр.31-32). Мы установили, что в течение ряда лет может безбедно существовать предприятие, имеющее убыток, если этот убыток меньше годовой амортизации. Дело в том, что амортизация - это вид затрат, которому не противостоит непосредственный платеж. Это означает, что эти затраты в рамках текущего года существуют только на бумаге, но это означает, что и убыток предприятия в пределах этих затрат существует также только на бумаге. Если же предприятие имеет прибыль, то на величину амортизации возрастает сумма денег, остающаяся в его распоряжении. Из этого рассуждения вытекает формула, наиболее часто используемая для ориентировочной оценки денежного потока предприятия:

Оперативный денежный поток = Прибыль от реализации + Амортизация

Эту формулу мы получили почти интуитивно. Чтобы ее уточнить, рассмотрим, чем обьем реализованной продукции за какой-то период отличается от суммы денежных поступлений за тот же период, а сумма платежей предприятия за период отличается от его затрат.

Обратимся сначала к объему реализованной продукции и денежным поступлениям. Что между ними общего и чем они различаются?

Отметим, что связь между денежными поступлениями какого-либо периода и объемом реализованной за этот же период продукции описывается четырьмя основными видами соотношений:

1.А. Денежные поступления данного периода за продукцию, реализованную в этом же периоде. Это та часть обеих величин, которая не нуждается в корректировке.

1.В. Денежные поступления данного периода за продукцию, реализуемую в другие периоды.

Эти поступления могут быть:

а) за продукцию, реализованную в прошлом периоде (например, погашение де
биторской задолженности);

б)  за продукцию, которая будет реализована в будущем периоде (например,
авансы, полученные от заказчиков, предоплата).

1.С. Реализованная продукция данного периода, которая не сопровождается поступлением денег в том же периоде:

а) продукция, отгруженная в текущем периоде, деньги за которую поступили
в предыдущем;

б) продукция, отгруженная в текущем периоде в кредит (т.е. денежные посту
пления за нее будут в следующем периоде).

1.О. Денежные поступления, вообще не связанные с реализованной продукцией (денежные поступления от собственников предприятия (например, новая эмиссия), от кредиторов, от внереализационных операций (например, проценты по депозитным вкладам, дивиденды, полученные от других организаций и т.п.).

Соотношение между затратами и платежами предприятия может быть представлено в виде такой же схемы.

П.А. Платежи текущего периода, соответствующие затратам, отнесенным на продукцию, реализуемую за тот же период. Это часть обеих величин, которая также не нуждается в корректировке.

Н.В. Платежи текущего периода, соответствующие затратам, отнесенным на продукцию, реализуемую в другие периоды.

Эти платежи могут соответствовать затратам:

а)  на продукцию, реализованную в прошлом периоде (например,   погашение
кредиторской задолженности);

б) на продукцию, которая будет реализована в будущем периоде (например,
авансы, выплаченные поставщикам).

П.С. Затраты текущего периода, не сопровождавшиеся в текущем периоде платежами.

Это могут быть затраты, осуществляющиеся, как за счет ранее сделанных платежей (например, ранее купленных материалов), так и в счет будущих платежей (например, использование материала, купленного в кредит и пока еще не оплаченного).

И.О. Платежи, которые вообще не связаны с затратами на производство и реализацию продукции (дивиденды и иные выплаты собственникам, погашение кредитов, покупка долей участия в других предприятиях, земельных участков и т.д.).

Теперь мы можем сформулировать общее правило определения денежного потока. Надо к объему реализованной продукции за рассматриваемый период добавить денежные поступления за продукцию, реализованную в предыдущие периоды, а оплаченную в нынешнем, а также авансы, поступившие в счет реализации продукции в будущие периоды, но вычесть отсюда продукцию, проданную в кредит, то есть с оплатой в последующие периоды. В результате мы получим оценку «втекающего» оперативного денежного потока. Если сюда же добавить денежные поступления, вовсе не связанные с реализацией продукции, то получим оценку «втекающего» полного денежного потока.

Таким же образом можно получить и оценку «вытекающего» денежного потока. Для этого к затратам рассматриваемого периода надо добавить платежи, осуществляемые в счет затрат предшествующих или будущих периодов, а вычесть затраты данного периода, не сопровождающиеся в этом периоде платежами. Точно так же при определении полного денежного потока нужно учесть платежи, вовсе не связанные с реализацией продукции.

Описание получилось очень громоздким и трудно воспринимаемым. Чтобы сделать его более наглядным, воспроизведем его, используя введенные выше обозначения:

Оперативный денежный поток = (1.А+1.В)—(П.А+И.В) Полный денежный поток = Оперативный денежный поток +1.О—И.О.

Упражнение, Используя введенные выше обозначения, напишите формулу, связывающую денежный поток и прибыль предприятия.

Для ответа на вопрос напишем, чему равна прибыль в наших обозначениях. Очевидно, это будет (1.А+1.СНП.А+П.С).

Теперь, немного подумав, приходим к выводу, что при переходе к прибыли в обеих скобках должны исчезнуть первые слагаемые, так как при ее исчислении они уже были вычтены друг из друга. Вторые же слагаемые в обоих случаях остаются.. В результате получается ответ:

Оперативный денежный поток = Прибыль + (1.В-И.В)-(1.С-П.С) Полный денежный поток = Прибыль + (1.В- 11.В)-(1.С-И.С)+(Ш-ГШ)

Приведенные выше формулы являются теоретической схемой нахождения денежного потока предприятия на основании его бухгалтерской отчетности. Для их практического использования в целях определения денежного потока, необходимо «вдохнуть жизнь» во все содержащиеся в них символы. В связи с этим предлагается следующее упражнение.

Упражнение. В какую из выделенных выше групп (1.С, II,В и т.д.) Вы отнесете следующие действия: а) приобретение производственного оборудования; б) использование материала, оплаченного в прошлом году; в) начисление амортизации; г) в срок выплаченную зарплату; д) приобретение материала в размерах, превышающих годовую потребность предприятия; е) продажу за наличные со склада продукции, произведенной в прошлом году; ж) приобретение контрольного пакета акций в соседнем предприятии?

Выполнение этого упражнения позволит Вам лучше понять, что понимается под всеми использованными символами.

На мой взгляд, ответы на эти вопросы должны быть следующими: а) - II.В (стоимость этого оборудования войдет в затраты будущих периодов через амортизацию); б)-П.С;   в)-II.С; г) - П.А; д) - П.В;   е) - 1.А;   ж) - И.О.

Из представленных выше формул и разобранного упражнения следует, что для того чтобы оценить денежный поток предприятия, мы должны подвергнуть его прибыль некоторой корректировке, учитывающей несовпадение реализации и денежных поступлений, а также затрат и платежей предприятия. Для этой корректировки мы должны учесть, в частности, на какую сумму предприятие реализовало продукцию, не получив за это в текущем периоде деньги, на какую сумму предприятие получило деньги за ранее реализованную продукцию, сколько продукции продало со склада, сколько израсходовало материалов со склада и сколько купило на склад, сколько сырья купило в кредит и т.д. В общедоступной бухгалтерской отчетности на многие из этих и им подобных вопросов ответа не найдешь. Как же быть?

Упражнение. Прокомментируйте предыдущий абзац и ответьте на сформулированный в нем вопрос.

Действительно, из бухгалтерского баланса и приложений к нему Вы не узнаете, сколько продукции предприятие продало в кредит в течение периода или на какую сумму оно получило деньги за ранее реализованную продукцию. Но этого и не требуется. Из баланса мы в данном случае можем увидеть изменение за период дебиторской задолженности предприятия. Это изменение как раз и результирует, с одной стороны, продажу продукции в кредит, а с другой - выплату денег за ранее проданную продукцию. Увеличение дебиторской задолженности означает, что предприятие в текущем периоде продало в кредит больше продукции, чем получило денег за ранее проданную, а уменьшение -- наоборот. Поэтому увеличение дебиторской задолженности в данном случае означает, что для получения денежного потока прибыль предприятия должна быть уменьшена на это увеличение, а в случае уменьшения дебиторской задолженности - увеличена на соответствующую величину.

Иная ситуация возникает в случае изменения кредиторской задолженности. Увеличение кредиторской задолженности означает, что часть затрат, уменьшивших прибыль предприятия, фактически еще им не оплачены, то есть не повлияли на его денежный поток. Поэтому для получения денежного потока прибыль предприятия должна быть увеличена на прирост кредиторской задолженности или уменьшена на ее уменьшение.

Руководствуясь этими соображениями, можно рассмотреть изменения всех активов и пассивов предприятия и внести соответствующие корректировки в его прибыль. С некоторыми оговорками, на которых мы остановимся позже, можно считать, что прирост активов «съел» часть денежных средств предприятия, поэтому его надо вычитать из прибыли, а прирост пассивов, наоборот, дал дополнительные деньги, поэтому, его надо прибавлять.

Рассмотрим те позиции баланса предприятия, которые наиболее тесно связаны с его текущей производственной и сбытовой деятельностью. Очевидно, к таким позициям можно отнести производственные запасы (ПЗ), незавершенное производство и расходы будущих периодов (НП), запасы готовой продукции (ГП), расчеты с дебиторами (РД),авансы, выданные поставщикам и подрядчикам (АВ). На стороне пассива к подобным статьям относятся: расчеты с кредиторами (РК) и авансы, полученные от покупателей и заказчиков (АП). В то время как величины: ПЗ, НП, ГП, РД, АВ должны быть профинансированы, т.е. их прирост отражает потребность в средствах, величины: РК и АП представляют собой вклад в финансирование предприятия третьих лиц - поставщиков и заказчиков.

С рассматриваемой точки зрения представляет интерес разница между указанными позициями, которую назовем оперативным капиталом (ОпК):

ОпК=ПЗ+НП+ГП+РД+АВ-РК-АП

Упражнение. Оперативный капитал, можно сказать, почти совпадает с собственным оборотным капитаном предприятия, но все-таки отличается от него. Чем? Чуть ниже приведен мой ответ.

Если сравнить потребности предприятия в ОпК в двух смежных периодах, то большая потребность в более позднем периоде означает, что предприятие должно было связать дополнительные финансовые средства, чтобы обеспечить непрерывность своего воспроизводственного процесса. Меньшая потребность в более позднем периоде означает , что предприятие смогло высвободить из производства некоторую сумму средств без каких-либо отрицательных последствий

Прирост ОпК ведет к уменьшению оперативного денежного потока (ОДП), а его уменьшение - к росту. В результате получаем формулу:

ОДП=П+А-ДОпК,

где А - амортизация, начисленная в текущем периоде; П - прибыль от реализации продукции;

АОпК - изменение оперативного капитала предприятия.

В данном случае мы вынуждены амортизацию учитывать отдельно, поскольку в современном балансе предприятия амортизация показана только в приложении.

Если ОДП скорректировать на величину налога на прибыль, содержащегося в Отчете о финансовых результатах, то получится чистый оперативный денежный поток (ЧОДП).

При работе над последним упражнением, Вы, конечно же, правильно заметили, что в расчете ОпК не участвовали содержащиеся в балансе данные о чисто финансовых активах и пассивах предприятия, обычно учитываемые при определении собственного оборотного капитана: денежные средства, находящиеся в кассе и на расчетных счетах предприятия(ДС), краткосрочные финансовые вложения(КФВ), а также краткосрочные займы и краткосрочные кредиты банков(КК). Если эти элементы добавить, соответственно, на стороне актива и пассива к формуле ОпК, то получим формулу собственного оборотного капитала(СОК):

СОК=ОпК+ (ДС+КВФ-КК)

Стоящее в скобках выражение можно охарактеризовать как краткосрочный баланс ликвидных средств предприятия (КБЛ).

Перейдем к оценке финансового и, соответственно, промежуточного денежных потоков. Логика наших действий будет такой же, как и выше: мы составим балансы взаимоотношений предприятия с финансовой сферой, за 2 смежных периода; изменения в этих балансах и будет характеризовать искомый денежный поток.

Поскольку могут быть разные интерпретации того, что является взаимоотношением с финансовой сферой, а что - нет, то возможны различные варианты рассматриваемого баланса. Ниже приводится моя версия.

В активе баланса к взаимоотношениям с финансовой сферой можно отнести краткосрочные финансовые вложения (КВФ) и займы, предоставленные другим организациям (ПЗ). В пассиве - долгосрочные кредиты и займы (ДЗ), краткосрочные кредиты и займы (КК), а также уставной (УК) и добавочный капитал (ДК). Мы берем здесь только 2 части собственного капитала, поскольку остальные части являются либо перераспределением прибыли (резервный капитал, фонды накопления), либо использованием конечного денежного потока, либо связаны с инвестициями. Поскольку речь, как уже говорилось, должна идти об изменениях в указанных позициях за 2 смежных года, то в качестве первой приблизительной оценки финансового денежного потока (ФДП) можно использовать следующую формулу:

ФДП=ДУК+ДДК+ДДЗ+ДКК-ДКФВ-ДПЗ

Эту оценку следует скорректировать на проценты, выплаченные из прибыли по займам и кредитам, а также полученные по финансовым вложениям. И те, и другие проценты содержатся в Отчете о прибылях и убытках, хотя следует учитывать, что среди полученных процентов присутствуют и проценты на вложения, относимые обычно к инвестициям. В результате получим скорректированную формулу:

ФДП-ДУК+ДДК+ДДЗ+ДКК-ДКФВ+ПВ+ПП,

где: ПВ и ПП - соответственно, выплаченные и полученные проценты. Промежуточный денежный поток (ПДП) определим по формуле:

ПДП=ЧОДП+ФДП

Аналогично можно попытаться оценить инвестиционный денежный поток и найти конечный, а затем оценить его использование. В данной лекции заниматься этим мы не будем, поскольку тот, кто разобрался во все изложенном до настоящего момента, сможет сделать это сам.

Выше мы отметили, что считать, что прирост активов «съел» часть денежных средств предприятия и поэтому его надо вычитать из прибыли, а прирост пассивов, наоборот, дал дополнительные деньги, поэтому, его надо прибавлять, можно с некоторыми оговорками. Сейчас самое время сформулировать эти оговорки

Упражнение. Попытайтесь сами сформулировать эти оговорки, а потом сравните с моим ответом.

Оговорок здесь может быть несколько. Самой главной является то, что движение и активов, и пассивов в балансе совершенно не обязательно сопровождается потоком денежных средств. Например, предприятие в виде бартерной сделки обменяло свою продукцию на материалы. Эта сделка привела к соответствующим балансовым изменениям (появилась прибыль, возрос запас сырья). Н этот возросший запас не принес предприятию ни копейки денег, хотя расчеты п приведенной выше схеме покажут наличие денежного потока. Такую опасность надо учитывать, но избежать ее в настоящее время, к сожалению, нельзя.-