Внутренний государственный долг - Финансовое право - лекции

Общие положения.

Внутренний государственный долг является частью общего долга, представляя общую сумму всех основных прямых обязательств, заключенных Министерством финансов от имени РМ в национальной валюте.

Способы образования внутреннего государственного долга:

• Государственные ценные бумаги
• Займы у Национального Банка Молдовы и у других финансовых институтов РМ.
• Другие способы образования внутреннего государственного долга.

Заимствованные денежные средства в национальной валюте (внутренний государственный долг), заключенные Министерством финансов, используются для:

• Покрытия бюджетного дефицита
• Покрытие кассовых недостач в государственном бюджете
• Покрытие расходов на получение внутренних государственных  долгов
• Для инвестирования.

Правительство, в лице Министерства финансов, обеспечивает управление внутренним долгом, посредством его погашения, подсчета, выплаты процентов, а также выполнение других, специфических действий.

Процент и прибыль от государственных ценных бумаг облагаются налогом в соответствии со ст.18 п. (g) b и ст.37 ч. 1 Налогового кодекса. Например, Министерство финансов продает краткосрочные государственные  ценные бумаги банкам через посредничество Национального Банка Молдовы, которые в свою очередь перепродают их населению. Если цена продажи больше ее покупной цены, то эта разница подлежит налогообложению. Необходимо отметить, что ст. 24 ч.(8) Закона о введении в действие разделов I и II Налогового кодекса от 24.04.1997, которые предусматривают, что процент от государственных ценных бумаг не будет облагаться законом до 1 января 2010 года. В этих положениях предусматривается также, что прибыль от операций с ценными бумагами, в настоящее время, облагаются налогом в соответствии со ст. 37 ч.(1) п. «b» Налогового кодекса.

Государственные ценные бумаги.

С теоретической точки зрения государственные ценные бумаги являются формой государственного долга, представляя собой краткосрочные, долгосрочные и среднесрочные договоры о займе, выраженные в национальной валюте или в валюте, установленной законодательством, которые заключаются между РМ (в качестве должника) и физическим, юридическим лицом, в качестве кредитора.

Министерство финансов (от имени РМ) обладает полномочиями по выпуску государственных ценных бумаг. Выпуская государственные ценные бумаги в безналичной форме (посредством регистрации на счете, которые называются "счетами депо") или в бумажной (физической) форме, являющимися письменными юридическими документами.

Безналичные (с регистрацией на счете) государственные ценные бумаги являются нематериальными и их выпуск осуществляется в форме регистрации на счете. Выпуск ценных бумаг подтверждает право собственности на них, которое осуществляется посредством их регистрации на счетах Национального Банка Молдовы. Система регистрации на счете является системой, посредством которой безбумажные государственные ценные бумаги регистрируются . При этом оповещается Национальный Банк, как финансовый агент государства. Оплата основной суммы государственных ценных бумаг и процентов по ним осуществляется посредством регистрации на счете денежных сумм, образованных от основной суммы и от процента. Основная сумма государственных ценных бумаг  без процента- это сумма равная номинальной стоимости ценных бумаг без процента, которая должна быть оплачена.

Наличные (в бумажной форме) государственные ценные бумаги являются реальным документом, который представляет ценную бумагу. Данные государственные ценные бумаги имеют номер, номинальную стоимость и другие отличительные элементы. Оплата  основных сумм и процентов по государственным ценным бумагам осуществляется непосредственными финансовыми агентами.

Краткосрочные государственные ценные бумаги.

Среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги выпускаются как в наличной, так и в  безбумажной формах.

Краткосрочные государственные ценные бумаги:

a)      Казначейские облигации- это ценные бумаги, выпущенные в безналичной форме, со сроком погашения 28, 91, 182, 273 и 364 дней.

b)      Облигации на покрытие кассовой недостачи- это ценные бумаги, выпущенные в безналичной форме, также со сроком до 365 дней, в целях согласования бюджетных расходов и доходов. Ценные бумаги со скидкой- это ценные бумаги с ценой продажи более низкой чем номинальная. Основная сумма ценной бумаги является суммой, заимствованной кредитором на момент выпуска ценной бумаги и равной цене ее продажи.

            Краткосрочные ценные бумаги выпускаются в определенных государствах для формирования внутреннего государственного долга и предназначены для временного покрытия финансовых потребностей, таких, например, как потребность в увеличении определенных национальных расходов или как источник финансирования определенных услуг, утверждаемых как внебюджетные и других подобных потребностей.

           Государственные ценные бумаги покрываются в соответствии с условиями  их выпуска.  После выполнения обязательств, исходящих ценных бумаг, они прекращают свое существование.

Если на день оплаты по государственной ценной бумаге совпадает с нерабочим днем, оплата осуществляется в следующий за ним рабочий день без дополнительного процента.

Министерство финансов имеет право выкупать государственное ценные бумаги, в случае, когда это определено при выпуске ценных бумаг. Данное министерство уполномочено утверждать компенсации за государственные  ценные бумаги в наличной форме в случае, если они порвались, помялись либо деформировались с условием, что эти государственные ценные бумаги обладают отличительными (идентифицирующими) элементами. Компенсации обусловлены и обеспеченны Министерством финансов при условии, что данные компенсации не приведут к повторному обязательству по выпуску данных ценных бумаг.

Среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги

Долгосрочные ценные бумаги являются долгосрочным государственным займом, который формируется посредством выпуска и продажи облигаций и других видов займов. Данные займы существуют в различных формах с определенным наименованием в особенности облигации и другие виды кредитов.

Согласно теории, сформулированной на основе продолжительной практике, данные государственные займы развились для дополнения и увеличения публичных ресурсов, предназначенных для публичных нужд. Они могут быть приобретены только при наличии следующих условий:

• Наличие определенных доступных капиталов
• Развитие рынка ценных бумаг
• Доверие экономических агентов государственным властям
• Развитие способностей государства по поддержанию «службы публичного долга».

При наличии доступных капиталов, рынка ценных бумаг, наряду с краткосрочными внутренними государственными займами развились и долгосрочные государственные займы, которые также утверждаются их Парламентом, имея в виду, что эти государственные долги являются более дорогостоящими и имеют более отдаленные социально-экономические последствия. Законодательные акты Парламента, которые утверждают такого рода займы, определяют как назначение, денежную сумму, так и их стоимость, условия выпуска и продажи этих ценных бумаг, а также способы их выкупа.

Выпуск данного вида займов состоит в продаже или введении в оборот ценных бумаг, необходимых для удовлетворения  текущих  потребностей  в соответствующем займе.

Более распространенными ценными бумагами, предназначенных для этих займов, были и остаются облигации. Для выпуска и  продажи облигаций используются 3 основных показателя:

• Номинальная стоимость
• Реальная стоимость
• Курс

Номинальная стоимость облигаций - это денежная сумма, выраженная в национальной валюте, выбранная как единица измерения долгов и зафиксированная в облигации.

Реальная стоимость - это денежная сумма при покупке облигаций, и которая может отличаться от номинальной (изначальная стоимость отражается на самой облигации), в зависимости от финансовой ситуации в стране и ссудного капитала в национальной экономике на момент выпуска.

Курс облигаций - это их цена, выраженная в национальной валюте, цена которая может быть равной, больше или меньше номинальной стоимости. В случае большинства внутренних государственных займов, в случае крайней необходимости облигации продаются по курсу меньше номинальной ставки государства, что способствует получению денежной суммы меньше номинальной стоимости выпущенных и проданных облигаций. Данный факт указывает на нестабильность национальной экономики.

Процедура по выпуску и установлению долгосрочных государственных долгов:

a)      Продажа облигаций определенным банкам

b)      Продажа государством через публичную подписку

c)      Продажа облигаций на бирже

a)      Продажа облигаций определенным банкам практикуется в 2-х вариантах:

• Продажа несколькими банками, которые покупают облигации в различных пропорциях, согласно их интересу и доступности капитала;
• Покупка или заимствование облигаций определенными группами банков, объединенных в консорциум.

В обоих случаях выпуск ценных бумаг является боле простым и быстрым для государства, так как оно получает незамедлительно необходимые денежные суммы. Возможно, банки или объединение банков- кредиторов представляют государству незамедлительно только часть займа, оставляя оплату остатка на обусловленную дату. Одновременно оба варианта являются невыгодными, будучи дорогостоящими для государства, так как банки покупают государственные облигации по курсу ниже номинальной ставки.

Выпуск облигаций для ассоциаций банков осуществляется в 2-х видах:

• Покупка ассоциациями банков всего пакета облигаций по одному государственному долгу
• Заимствование ассоциациями банков облигаций по одному государственному долгу на условиях комиссии.

В первом из этих 2-х случаев число облигаций и связанные с ними доходы разделяются между банками- членами ассоциаций, согласно соглашению об организации ассоциации. Во 2-м случае ассоциация банков является только посредником, который принимает обязательства по займу, установленные на рынке, получает их стоимость и из этих средств выплачивает государству постепенно сумму займа, удерживая комиссионные, которые предусмотрены от продажи соответствующих облигаций на рынке.

b)      Прямая продажа облигаций государством под публичную подписку- это процедура по выпуску, которая обусловлена наличием капитала на внутреннем рынке, во владении определенного числа граждан. В этих условиях процесс публичной подписки является более рентабельным для государства так как:

• Нет расходов на комиссионные
• Продажа государственных облигаций по курсу больше номинальной ставки.

Для текущего выпуска внутренних займов  через публичную подписку необходима широкая реклама условий подписки, которая является продажей обязательств гражданами через государственную казну.

Для активирования данного процесса необходимо выпускать различные виды обязательств: с процентом, облигации по которым возвращается лишь капитал по номинальной  стоимости,  конвертируемые облигации  в иностранной валюте, конвертируемые в золото и т.д.

Внутренние государственные долги,  основанные на публичной продаже определенных государственные облигаций используются в исключительных целях.  Так, например, публичная подписка, которая использовалась во время войны для оснащения национальной армии, выпуск облигаций по определенному займу, необходимого для покрытия исключительных расходов на деятельность в области культуры.

В теории государственного займа существуют варианты по комбинированию публичной подписки с займами банков, к которым прибегают для покрытия суммы займа, необходимая в случае неполучения государством требуемой суммы через публичную подписку.

Также в теории отмечен «добровольный» характер данных внутренних государственных долгов. В практике известны случаи принудительного государственного займа, в случае, когда добровольная публичная подписка заменяется принуждением к приобретению определенных государственных облигаций. Например, оплачивая часть зарплаты государственным служащим, образуется государственный долг, который во многих случаях остается непогашенным.

Продажа государственных облигаций на бирже ценных бумаг осуществляется посредством процедур по заключению внутреннего государственного займа благодаря возможностям, предоставляемым  биржами ценных бумаг, как институт через который продаются и покупаются ценные бумаги.

Для осуществления процесса по выпуску облигаций, государство обязано следовать процедуре, установленной на бирже, соответственно обращаясь к агентам по обмену как к уполномоченным посредникам, которые учувствуют в продаже   ценных бумаг на биржах и в случае государственных долгов выносят на продажу облигации.

В соответствии с процессом по выпуску государственных облигаций государство заинтересовано в продаже облигаций по более выгодному курсу. В этих целях облигации выносятся на продажу на бирже по способу, который называется «через вентиль», вызывая таким образом снижение курса продажи облигаций и влияя на финансовые последствия займа.

Кредиторам, которые приобрели облигации предоставляются определенные преимущества, что способствует стимулированию подписки либо покупки государственных ценных бумаг. Самыми распространенными преимуществами в этом плане являются: снижение налогов и сборов, отсрочка или повторная рассрочка оплаты налогов и сборов, исключение принудительного исполнения налоговых обязательств получателями права собственности на облигацию. Данные преимущества были названы «иммунитетом перед публичными долгами». 

В рамках операции по заключению внутренних займов, независимо от выбранной процедуры для продажи государственных облигаций применяется, в итоге, система учета, публичных займов.

В государствах законодательно установлена обязательность учета государственных долгов в  Книге государственного долга или Реестре государственных долгов, что  способствует исследованию существующей ситуации в области государственных займов и  учету кредитов, как средство обеспечения обязательства.

Относительно погашения долгосрочных государственных займов в практике распространенно такое понятие как « аннуитет» .  Аннуитет фактически является процессом ежегодной оплаты государством- должником определенных денежных сумм, состоящих как из процента, так и из части  соответствующего займа.

Аннуитет такого рода оплачивается начиная со 2-го или 3-го года с заключения договора о государственном займе.

Под стоимостью в количественно- денежной структуре данных аннуитетов, часть представляющая процент, установлена в проценте прибыли, установленном нормативным актом по утверждению государственного займа, часть представляющая отсрочку погашения государственного займа может быть установлена ежегодно на всю продолжительность займа будучи прогрессивным или регрессивным. В этом смысле существуют аннуитеты стабильные (неподвижные), регрессивные и прогрессивные.

В соответствии с  классификацией долгосрочных внутренних государственных долгов самыми распространенными являются:

• Займы со срочным аннуитетом
• Займы с пожизненным (не ограниченным) аннуитетом

Займы со срочным аннуитетом содержат годовой процент, связанный с денежной суммой каждого обязательства и годовой отсрочкой погашения государственного долга, подсчитанная, также как и для окончания установленного срока для погашения всего долга. В случае заключения договора о займе на продолжительный срок, более 10 лет, оплата аннуитета, представляет определенные финансовые усилия для государства- должника, который уплачивая из государственного бюджета  определенные денежные суммы.

Благодаря выгоде займы такого рода использовались в Англии и Франции еще в 19-м веке, данные облигации будучи покупаемыми чаще всего коммерческими ассоциациями и страховыми обществами.

Займы с пожизненным (не ограниченным) аннуитетом, исходя из их названия выделяются тем, что годовая отсрочка выплаты государственного долга устанавливается в соответствии со  средней продолжительностью жизни людей. Так наряду с годовым процентом, в соответствии с каждым займом с пожизненным аннуитетом содержит ежегодные отсрочки оплаты займа, установленного с помощью этого подсчета возможностей и государство- должник обязано выплачивать аннуитет соответствующей всей продолжительности жизни физических лиц, которые купили и владеют пожизненными облигациями с пожизненным аннуитетом. Благодаря специфике пожизненного аннуитета займы такого рода предпочитаются физическими лицами, исходя из их разумного желания «страхования жизни», в тоже время считаясь доходом пожизненный аннуитет употребляется больше в потребительских целях, чем для инвестиций в экономику. С этими особенностями займы с пожизненным аннуитетом были и в данный момент используются в западно- европейских странах, а их покупателями являются только физические лица.