Уточнение методов оценки платежеспособности.

Методика Д. Дюрана представляет собой интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. В данном случае методика представляет собой суммирование трех основных показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, с определенными весовыми коэффициентами.

Скоринговая модель с тремя балансовыми показателями. В соответствии с этой моделью предприятия имеют следующее распределение по классам: I - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; II - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные; III - проблемные предприятия; IV - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению; V - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Методика финансового анализа Audit Expert. Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. В качестве исходных данных используется информация из бухгалтерского баланса.Анализ заключается в сравнении активов, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с пассивами - обязательствами, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. При этом могут использоваться как абсолютные показатели, так и относительные коэффициенты ликвидности.

Применение методики Audit Expert заключается в проведении анализа на основании аналитической таблицы «Анализ ликвидности». Используются стандартные приемы финансового анализа: горизонтальный и вертикальный анализ, а также сравнение с нормативными значениями.

Помимо описанных в учетно-аналитической практике экономически развитых стран используются и другие показатели. Среди них: функционирующий капитал (ФК) и маневренность функционирующего капитала (МК), рассчитываемые по формулам:

ФК = ТА - КП, (1.24)

МК = ДС/ФК, (1.25)

Показатель ФК исчисляется в абсолютных единицах измерения (тыс. руб.) и служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно "работать". Этот показатель не имеет каких-либо ограничений, оценивая его аналитики руководствуются правилом: чем больше, тем лучше.

По показателю МК можно судить, какая часть функционирующего капитала представляет собой абсолютно ликвидные активы, т.е. может быть использована для любых целей. Рост этого показателя в динамике при прочих равных условиях характеризует изменение финансового состояния с положительной стороны.

Методика расчета текущей платежеспособности А.В.Марьина. Расчетная методика оценки текущей платежеспособности коммерческого банка на рынке МБК отражает способность банка-заемщика погасить в срок свои обязательства перед банком-кредитором за счет своих ликвидных активов, т. е. без перекредитования или других форм привлечения дополнительных ресурсов. Для расчета лимита каждому активу присваивается экспертный весовой коэффициент, показывающий, какая часть соответствующего балансового счета может быть обращена в денежную форму в течение 10 дней. Аналогично, каждому пассиву присваивается весовой коэффициент, определяющий часть обязательств банка, которая будет востребована в течение 10 дней. Для каждого коэффициента присвоен диапазон изменения от оптимистичных до пессимистических величин. Весовые коэффициенты можно считать некоторыми среднестатистическими величинами, одинаковыми для всех банков лишь в первом приближении. В действительности, для каждого банка исходный набор коэффициентов должен быть скорректирован в зависимости от интенсивности проводимых операций, показателем которой могут служить обороты по рассматриваемому счету. Коррекция исходных коэффициентов производится только для ликвидных активов.

Приводим обороты к сроку баланса (но не менее 10 дней) и соотносим их к входящим остаткам. Если обороты превышают входящие остатки, то считаем, что операции по рассматриваемому счету идут активно и коэффициент должен быть увеличен (обратное также верно: в случае низких оборотов коэффициент должен быть уменьшен). Рассчитанный коэффициент должен находиться в интервале . Затем определяется интервал коррекции (изменения) исходного весового коэффициента, путем увеличения верхнего значения и уменьшение нижнего значения на некоторую эмпирически заданную константу, но не выходя за пределы интервала . Теперь новый (скорректированный) коэффициент определяется из простой пропорции. Если банк держит на одном счете значительную часть средств (более трети валюты баланса), то такая политика представляется рискованной. Для таких активов вводится "штрафной" коэффициент. Кроме ликвидных активов, банк может отвечать также текущей прибылью, которая определяется как разница между текущими доходами и расходами, приведенная к тому же десятидневному интервалу времени.

Рекомендуемый лимит определяется по совокупности расчетов за последние пять месяцев, с учетом выполнения норматива Н6 (риск на одного заемщика). При этом следует обратить внимание на то, что отрицательный расчетный лимит вовсе не означает грядущего краха банка, а лишь показывает, что собственных средств банка не хватает для исполнения текущих обязательств, что вынуждает его привлекать дополнительные ресурсы (наличие "дыры" в балансе) .

Методика оценки платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия, разработанная Г. В. Савицкой. Одним из показателей, характеризующих финансовое положение Предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (табл.), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

ТА с = СК+ДП-ВА-У, (1.26)

где СК - собственный капитал (ф.1, стр.490- стр.252- стр.244)

ДП - величина долгосрочных пассивов (ф.1, стр.590)

ВА - величина внеоборотных активов (ф.1, стр.190+стр.230)

У - величина убытков (ф.1, стр.390)

Маневренность собственных оборотных средств характеризует ту часть собственных оборотных средств ОАО «КемВод», которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующих предприятий этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы.

МС = ДС/ ТА с , (1.27)

где ДС - сумма денежных средств (ф.1, стр.260)

Коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = ТА / КП, (1.28)

где ТА - величина текущих оборотных активов (ф.1, стр.290-стр.252-стр244-230)

КП - величина краткосрочных пассивов (ф.1, стр.690)

Коэффициент быстрой ликвидности аналогичен по смысловому значению коэффициенту текущей ликвидности, однако из расчета исключена наименее ликвидная часть - производственные запасы.

Кбл = ТА - З/ КП, (1.29)

где З - величина запасов (ф.1, стр.210+стр.220)

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Наиболее жесткий критерий ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Кабс.л = ДС / КП, (1.30)

Доля оборотных средств в активах.

ТАхс = ТА/ХС, (1.31)

где ХС - величина хозяйственных средств (ф.1,стр.399-с.390-с.252-с.244)

Доля собственных оборотных средств в оборотных активах ОАО «КемВод» (коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами).

ТАтас = ТАс/ТА, (1.32)

Доля запасов в оборотных активах.

З = З/ТА, (1.33)

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами.

ТАсз = ТАс/З, (1.34)

Коэффициент покрытия запасов рассчитывается соотнесением величины «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов.

Кзп = ИПн/З, (1.35)

где ИПн - величина «нормальных» источников покрытия запасов

(ф.1, с.490-с.390-с.252-с.244+с.590-с.190-с.230+с.610+с.621+с.622+с.627),

Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.

На рисунке 1.1 приведена блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, в котором все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий - без первого и второго; если рухнет первый этаж, то и все остальные тоже. Следовательно, ликвидность баланса - основа (фундамент) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, ему легче поддерживать свою ликвидность.

Рисунок 1.1 - Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

В Соединенных Штатах получили распространение специальные статистические методы под общим названием "скоринг" (to score - отмечать). В эту группу оценки хозяйственных ситуаций входят два эмпирических метода: credit-men и метод дискриминантных показателей платежеспособности.

Метод Credit-Men разработан во Франции Ж. Депаляном, доказавшим, что финансовая ситуация предприятия может характеризоваться 5 показателями:

Для каждого показателя определяют нормативную величину, т.е. типовой коэффициент, который сравнивают с показателем изучаемого предприятия. Коэффициенты уравнения (25, 25, 10, 20, 20) выражают удельный вес относительного влияния каждого показателя. Если N равен 100, финансовая ситуация предприятия рассматривается как нормальная, если N выше 100, ситуация вызывает беспокойство.

Финансовая ситуация - это один из трех элементов, применяемых американскими исследователями для оценки предприятия. Он отвечает только за 40 % конечного решения банка о предоставлении или отказе в кредите. Кроме финансового состояния предприятия банки обращают внимание также на личные качества руководителей, качество персонала в целом и другие подобные характеристики (этот элемент отвечает за 40% конечного решения). Значение экономического фактора, т.е. ситуация в экономике и в отрасли, составляет примерно 20%.

Ж. Депалян считает, что кроме внешнего использования этого показателя, его можно использовать и для внутреннего контроля управления предприятием синтетическим образом. Это может стать инструментом самодиагностики. Для этого предприятию необходимо задать собственную систему подобных показателей. Это потребует большого предварительного внутреннего и внешнего исследования, особенно для установления типовых коэффициентов. Отраслевая информация, предоставляемая управлениями отчетности, может послужить основой для обсуждения при формировании собственных типовых коэффициентов на предприятии.

Коэффициент текущей ликвидности по данной методике (общий коэффициент покрытия долгов Ктл) - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов:

(1.36)

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период, равный шести месяцам:

(1.37)

где Ктл1 и Ктл0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

КТЛнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

6 - период восстановления платежеспособности, мес.;

Т - отчетный период, мес.

В случае если фактический уровень Ктл равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (Куп) за период, равный трем месяцам.

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно.

Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции).

Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета. Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и др.

Метод дискриминантных показателей платежеспособности впервые появился в США в 1960-е годы при попытке сформулировать модели предсказания банкротства. Самое фундаментальное исследование в этом направлении, несомненно, принадлежит Е.И. Альтману. После этого появились многочисленные исследования в области синтетической оценки финансового состояния на предприятии с точки зрения его жизнеспособности и непрерывности хозяйственной деятельности в краткосрочном периоде.

В отличие от метода credit-men, в котором коэффициенты выбирались субъективным способом, коэффициенты данного метода получаются в результате исследования согласно технике дискриминантного анализа. Это исследование заключается в том, чтобы сравнить за один и тот же период на основе ряда показателей, которые могут быть определяющими (субъективность не исключается), две выборки предприятий, построенных по объему и/или виду деятельности, но одна из которых включает только предприятия имеющие трудности с платежами, а другая - только "здоровые" предприятия; отобрать с помощью различных статистических тестов коэффициенты, позволяющие определить лучшее предприятие, представленное в одной из двух выборок; наконец, разработать с помощью приемов дискриминантного анализа линейную комбинацию Z из этих определяющих коэффициентов (Xi): (ai - коэффициент уравнения), которая позволяет установить различия между инструментом предсказания.

Существует целый ряд подобных функций для независимых малых и средних промышленных предприятий (Z функции) и для независимых малых и средних промышленных предприятий (B функции). Отметим, что элементы, введенные в расчет представленных коэффициентов, и сами коэффициенты часто используются финансовыми аналитиками. Поэтому статистическое исследование как бы узаконивает эмпирическую практику. Очень важную роль имеет коэффициент "Финансовые расходы/Объем продаж (после налогообложения)". Рассчитана вероятность задержки платежей для различных значений показателя Z. Данные сведены в таблицу 1.1.

Таблица 1.1 -Вероятность задержки платежей для различных значений показателя Z

Значение Z	+0.210	+0,048	+0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежей, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

Можно проверить на будущем периоде, что показатель Z имеет достаточную предсказательную силу и позволяет предвосхитить на три года вперед возможные трудности.

Коэффициенты устойчивости характеризуют ликвидность предприятия в долгосрочном плане, то есть способность предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства. Дж. К. Ван Хорн рассматривает коэффициенты устойчивости как коэффициенты платежеспособности, Юджин Ф. Бригхэм как коэффициенты контроля и регулирования долговых отношений.

Коэффициент долга (коэффициент задолженности) определяется как отношение суммарных средств, предоставленных кредиторами (включая краткосрочные кредиты), к общей сумме активов или к величине собственного капитала предприятия.

К 12 = Суммарная задолженность = стр. 590+690-640 (ф. №1) (1.39)

Активы предприятия стр. 190+290 (ф. № 1)

К 13 = Суммарная задолженность = стр. 590+690-640 (ф.№1) (1.40)

Собственный капитал стр. 490+640 (ф. № 1)

Кредиторы предпочитают более низкий коэффициент долга, поскольку, чем ниже этот коэффициент, тем ниже риск убытков кредиторов (выше гарантия, что предприятие должник расплатится с кредиторами) в случае ликвидации компании-должника. Акционеры, наоборот, заинтересованы в повышении доли заемного капитала либо для увеличения прибылей, либо для того, чтобы избежать дополнительных выпусков акций.

Коэффициент текущей платежеспособности (К14) позволяет проанализировать динамику платежеспособности предприятия за определенный период:

К14= Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения (1.41)

Задолженность, сроки оплаты которой наступили

К14 = стр. 250+стр. 260 (ф. № 1)

Денежные средства (ф. № 4) (1.42)

Однако учитывая, что платежеспособность организации является динамичным показателем, для повышения достоверности результатов рекомендуется анализировать коэффициент платежеспособности через короткие промежутки времени (например, каждые 5 дней).

Расчет этого коэффициента должен проводиться на основе данных оперативного учета наличных ожидаемых денежных средств, направленных на: оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья, и иных оборотных активов, оплату труда; выплату дивидендов, процентов; расчеты по налогам и сборам; прочие расходы.

Нормальным считается результат, когда К14 > или = 1,0.

Коэффициент долгосрочной платежеспособности (К15) характеризует возможность погашения предприятием долгосрочных займов и кредитов:

К15=Долгосрочный заемный капитал = стр. 590 (ф. № 1) (1.43)

Собственный капитал стр. 490+640 (ф. № 1)