Ценные бумаги на рынке кредитных ресурсов - Лекции по экономической теории

Возникновение ценных бумаг тесно связано с развитием кредитных операций на рынке реальных активов, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, а с другой – его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения производственно-коммерческой деятельности. Рынок фондовых активов исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду. Ценная бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на получение дохода с капитала, отданного в долг. Возникнув в результате такой операции, ценная бумага сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Ценные бумаги, отделившись от реального капитала, начинают жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что их рыночная стоимость изменяется не только под влиянием движения реальных активов, отражением которых ценные бумаги и являются, но также в зависимости и от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном их обращении на рынке. Такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий достаточной степенью ликвидности, т.е. способностью превратиться в наличные средства.

Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим данный документ, и их владельцем (держателем). Иначе говоря, ценной бумагой является документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В соответствии с Гражданским Кодексом РФ (статья 143) в обороте могут находиться следующие виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент (документ морской перевозки), акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые соответствующими законами отнесены к числу ценных бумаг (к примеру, ценные бумаги различных фондов, фьючерские контракты, казначейские обязательства, ценные бумаги, относящиеся к недвижимости).

Основными видами ценных бумаг являются акция и облигация, каждая из которых имеет несколько разновидностей. Различие между ними состоит в том, что облигации выпускаются на срок, по истечении которого они выкупаются у всех держателей и таким образом покупатель возвращает свои деньги. Держатели облигаций получают доход в виде процента. Акции никогда не выкупаются эмитентом, т.е. лицом, выпустившим акции. Она определяет долевое участие ее владельца в капитале акционерного общества и приносит доход в виде дивиденда. Если держатель акции захочет вернуть свои деньги, он может продать ее на рынке ценных бумаг. Рыночная цена акции или ее курс определяется по формулам:

или

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате этого эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а ценные бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь могут продавать их следующим покупателям. Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг. Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу ценных бумаг на фондовой бирже (фондовый рынок). Внебиржевой оборот означает куплю-продажу ценных бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем (уличный рынок).

В регулировании рынка ценных бумаг ключевая роль принадлежит государству, которое воздействует на этот рынок по следующим направлениям: 1) выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют порядок образования акционерных обществ, порядок эмиссии и виды ценных бумаг, ставки налога на прибыль от операций с ценными бумагами, порядок биржевой деятельности; 2) выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно выпускает в обращение государственные ценные бумаги; 3) воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка, через которую происходит сжатие или расширение денежной массы в обращении путем поощрения или сдерживания кредита.