Анализ динамики и факторов изменения денежных потоков

Анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Он проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центров ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств.

Основная цель анализа денежных потоков:

ü   выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

ü   определить эффективность и интенсивность их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

ü   изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Темпы прироста чистого денежного потока (Тчдп) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Такт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (ТРП). Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж:

100 < Такт <Трп < Тчдп.

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

а)     по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности в формировании положительного, отрицательного и чистого денежных потоков;

б)     по отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения в формирование денежных потоков;

в)     по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяются роль и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов.

Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом:

где Врп — выручка от реализации продукции и услуг;

Пав— полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ППод — сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

Отмц — сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

ЗП — сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП — сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВод — сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств, и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном счете к несостоятельности предприятия, так как приток денежных средств от основной деятельности является основным стабильным источником и гарантом погашения внешнего долга.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, поскольку позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли сумму изменений запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Источником информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.

По операционной (основной) деятельности ЧДП рассчитываете следующим образом:

где ЧПод — сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

 — сумма амортизации основных средств и нематериальны» активов;

ΔДЗ — изменение суммы дебиторской задолженности;

ΔЗтмц — изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов;

ΔКЗ — изменение суммы кредиторской задолженности;

ΔДБП — изменение суммы доходов будущих периодов;

ΔР — изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

ΔПав — изменение суммы полученных авансов;

ΔВав ~ изменение суммы выданных авансов.

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия. С помощью ряда корректировочных процедур финансовый, результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

В результате можно установить факторы, способствующие увеличению и сокращению чистого денежного потока (рис.1).

После этого более детально изучают причины изменения каждой составляющей чистого денежного потока.

Рис. 11.1. Факторы первого порядка изменения чистого денежного потока от операционной деятельности

По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение:

ЧДПИД=ВОС+ВНА+ВДФА+ВСА+ДП-ПОСΔНКС-ПНА-ПДФА-ПСА

где ВОС — выручка от реализации основных средств;

ВНА — выручка от реализации нематериальных активов;

ВДФА — сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

ВСА — выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

ДП — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

ПОС —сумма приобретенных основных средств;

ΔНКС — изменение остатка незавершенного строительства;

ПНА — сумма приобретения нематериальных активов;

ПДФА — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

ПСА — сумма выкупленных собственных акций.

Факторы формирования чистого денежного потока по инвестиционной деятельности показаны на рис. 2.

Рис.11.2. Факторы первого порядка изменения чистого денежного потока от инвестиционной деятельности

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДПФ.Д. =ПСК +ПДК + ПКК + БЦФ – ВДК – ВКК – ВД,

Где ПСК — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

ПДК — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

ПКК— сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

ВДК —сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

ВКК —сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

ВД — сумма выплаченных дивидендов акционерам.

Факторы изменения ЧДП по финансовой деятельности представлены на рис. 3.

Рис.11.3. Факторы изменения чистого денежного потока от финансовой деятельности

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:

ЧДПОБЩ = ЧДПОД + ЧДПИД + ЧДПФД.

Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при анализе денежных потоков нужно использовать эти методы в комплексе.