Еще более "чистым" является показатель рентабельности собственного капитала предприятия, показывающий, сколько копеек собственной прибыли приходится на рубль собственного капитала предприятия.
Как известно, в деятельности предприятия, а следовательно и в производстве прибыли, участвует как его собственный, так и заемный капитал.
В связи с этим немаловажным является вопрос, а какова же отдача собственного капитала.
Очевидно, для того, чтобы ответить на этот вопрос, надо всю полученную предприятием прибыль разделить на ту часть, которая остается на предприятии, и ту часть, которая будет передана кредиторам в качестве платы за пользование их капиталом.
После этого первая часть (т.е. остающаяся у предприятия) сопоставляется с его собственным капиталом и получается рентабельность собственного капитала.
Идея чрезвычайно проста, сложности могут возникнуть при ее практической реализации.
Прежде всего, отметим, что, строго говоря, в расчете рентабельности общего капитала мы допустили неточность. По существующим правилам, проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, если ставка процента не более, чем на 10% превышает ставку рефинансирования ЦБ РФ (ст.269 НК). Для предприятия это - действительно затраты. Но если посмотреть на эту ситуацию немного шире, то ее можно интерпретировать следующим образом: проценты - это часть нашей фактической прибыли, которую мы отдаем в качестве платы за пользование заемным капиталом. Действующие правила разрешили нам эту прибыль включить в затраты, но от этого ее сущность не изменилась.
Поэтому, если мы хотим точнее определить рентабельность общего используемого капитала, то проценты за кредит, включенные в себестоимость, надо добавить к прибыли. Если мы этого не сделали, то у нас получится, что заемные средства просто снижают рентабельность собственного капитала, ничего не давая взамен.
Пусть БПк — скорректированная прибыль предприятия (к прибыли добавлены все проценты за пользование всеми кредитами (в том числе коммерческими), включенные в себестоимость); i - средняя процентная ставка за пользование всеми заемными средствами (включая и бесплатные); СК и ЗК - соответственно, собственный и заемный капитал предприятия.
Тогда скорректированная рентабельность (r0) и рентабельность собственного капитала (rс) могут быть определены по следующим формулам:
БПк БПк - i ∙ 3К
r0 = ------------------ = --------------------------
СК + 3К СК
Если проценты, включенные в себестоимость, добавить к чистой прибыли, то получим скорректированную чистую общую рентабельность и чистую рентабельность собственного капитала. Отметим, что чистую рентабельность собственного капитала проще получить, исключив из чистой прибыли все платежи из нее, связанные с использованием заемных средств.
Сравнивая приведенные выше формулы, можно получить зависимость между общей рентабельностью и рентабельностью собственного капитала, которая получила название "эффект рычага".
Очевидно, из первой формулы:
БПК =г0(СК+ЗК)
Подставляя это выражение во вторую формулу получаем:
г0(СК+ЗК) – i ∙ ЗК
r0 = ---------------------------------,
СК
Преобразовываем:
rс = r0 + r0 ∙ (3К/ СК) – i ∙ (3К/ СК) → rс = r0 + (r0 – i) ∙ (3К/ СК) !!
Эта формула и носит название "эффект рычага".
Она показывает (если г0 > i), в какой мере увеличение доли заемного капитала ведет к росту рентабельности собственного. Если же г0 < i, то, наоборот, в какой мере рост задолженности предприятия снижает рентабельность собственного капитала.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему