Экономический анализ - основа принятия решений в финансовом менеджменте

Основные понятия экономического анализа

Экономический анализ - это один из важнейших инструментов получения информации, необходимой для принятия управленческих решений. От качества экономического анализа во многом зависит рациональность управленческих решений, а следовательно эффективность деятельности предприятия.

Предметом экономического анализа является финансово-хозяйственная деятельность предприятия, а точнее, ее изучение с целью оценки ее результатов и выявления резервов совершенствования деятельности предприятия.

В качестве основных задач экономического анализа можно назвать следующие задачи: подготовка материалов для выбора оптимального управленческого решения; прогнозирование ожидаемых результатов деятельности предприятия; выявление резервов повышения эффективности экономической деятельности; оценка результатов выполнения количественных и качественных заданий, определенных внутрифирменным планированием; оценка финансового состояния предприятия; выявление и измерение характера и масштаба влияния различных факторов на изменения анализируемых показателей деятельности предприятия и многие другие.

Метод экономического анализа представляет собой комплексное, взаимосвязанное изучение различных сторон деятельности предприятия на базе системы текущего учета и отчетности. Понятие метода экономического анализа конкретизируется в следующих, наиболее часто используемых методологических приемах: использование системы абсолютных и относительных показателей; сравнительный анализ; метод группировки; индексные расчеты; экономико-математические методы; балансовый метод.

Экономический анализ изучая хозяйственную и финансовую деятельность предприятий использует различные виды информации. Основными источниками информационного фонда экономического анализа являются законодательные и нормативные акты, технологическая и конструкторская документация, планово-нормативная документация, учетная информация (оперативного учета, бухгалтерского учета, статистического учета), прочая информация.

Экономический анализ предполагает осуществление определенной системы действий исследователя в целях проведения анализа, которую называют организацией анализа. В основе этой деятельности лежат следующие основные этапы: составление программы анализа; подготовка материалов для проведения анализа; систематизация, аналитическая обработка информации; предварительная оценка деятельности; анализ причин отклонения исследуемых показателей экономической деятельности от ожидаемых; обобщение результатов анализа; экономическая интерпретация результатов анализа; итоговая оценка деятельности или сводный подсчет резервов; оформление результатов анализа и их представление в форме наиболее удобной для принятия управленческого решения.

Классификация видов экономического анализа

Существуют различные виды экономического анализа. Они могут быть классифицированы по целому ряду классификационных признаков. Основными из них являются следующие: цель исследования, объект изучения, периодичность проведения, назначение, направление исследования, круг изучаемых вопросов и др.

В настоящее время наиболее актуальной является классификация видов экономического анализа деятельности предприятия по типу отчетности или по категориям аналитиков-исполнителей анализа. По этим признакам экономический анализ подразделяется на управленческий (внутренний) анализ и финансовый (внешний) анализ.

Управленческий (внутренний) анализ осуществляется на основе информации управленческого учета, засекреченной отчетности, содержащей сведения о себестоимости выпускаемой продукции, о продукции не нашедшей сбыта и т.д. Проводится анализ внутренними службами предприятия, аппаратом управления.

Финансовый (внешний) анализ осуществляется на основе открытой финансовой отчетности, публикуемой в специальных справочниках для ознакомления широкой общественности с положением дел на предприятии, с его финансовым положением и результатами хозяйственной деятельности за определенный период. Проводится анализ юридическими и физическими лицами, заинтересованными в получении информации о деятельности данного предприятия.

Управленческий (внутренний) экономический анализ включает следующие направления исследования: анализ производства продукции, работ и услуг; анализ организационно-технического уровня предприятия; анализ материально-технического снабжения и использования материалов; анализ эффективности использования трудовых ресурсов; анализ состояния и эффективности использования основных средств; анализ затрат на производство и реализацию продукции; анализ финансовых результатов; анализ финансового состояния предприятия и др.

Финансовый (внешний) анализ включает следующие направления исследования: экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности и углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности и финансового положения предприятия.

Общими направлениями в управленческом и финансовом анализе являются задачи анализа финансового состояния предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия считается заключительным этапом процесса бухгалтерского учета. На основании анализа финансового состояния предприятия дается оценка принятых управленческих решений и анализ полученных результатов, формируется финансовая стратегия предприятия и вырабатываются меры по реализации выбранной стратегии.

Анализ финансового состояния предприятия приобретает особое значение в условиях рыночной экономики, поскольку предприятия сталкиваются с необходимостью оценки своего собственного финансового положения и всестороннего изучения финансового положения своих партнеров.

Финансовое состояние предприятия - это комплексное понятие, которое определяется целой совокупностью производственно-хозяйственных факторов, и характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. В ходе анализа для характеристики финансового состояния применяются абсолютные и относительные показатели. Относительные показатели финансового состояния носят название финансовых коэффициентов.

Источниками информации для проведения анализа финансового состояния предприятия является финансовая (годовая бухгалтерская) отчетность предприятия.

Основной источник аналитической информации - это баланс предприятия. Для проведения анализа необходим баланс-нетто, который представляет реальную стоимость имущества и источников средств предприятия.

Для проведения анализа финансового состояния предприятия необходимо перейти от аналитического баланса- нетто к агрегированному балансу - нетто. Статьи агрегированного баланса представляют собой итоговые данные по разделам баланса и некоторым наиболее важным группам статей внутри разделов аналитического баланса.

Для описания алгоритмов проведения различных этапов анализа финансового состояния предприятия воспользуемся условными обозначениями статей агрегированного аналитического баланса-нетто, приведенными в таблице 1.1.

Основные этапы проведения анализа финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия можно проводить по следующей условной схеме:

- проверка показателей бухгалтерского отчета по формальным и качественным признакам;

- предварительный анализ финансового положения на основе общих показателей аналитического баланса-нетто (экономическое чтение финансовой отчетности);

- анализ изменений имущественного положения предприятия (предварительный анализ финансового положения и его изменения);

- анализ финансовой устойчивости предприятия;

- анализ ликвидности баланса;

- анализ финансовых результатов;

- анализ тенденций изменения финансового состояния предприятия (анализ финансовых коэффициентов).

Проверка показателей бухгалтерской отчетности по формальным и качественным признакам

Этот этап включает проверку правильности и ясности заполнения отчетных форм и взаимной увязки показателей различных форм отчетности.

Предварительный анализ финансового положения на основе общих показателей аналитического баланса-нетто (экономическое чтение баланса)

Непосредственно из аналитического баланса-нетто (бухгалтерского баланса) можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния предприятия. К таким показателям относятся:

- общая стоимость имущества (обязательств) предприятия, равная итогу баланса-нетто (величине валюты баланса);

- стоимость иммобилизованных (необоротных, основных средств и вложений), равная итогу первого раздела актива баланса-нетто;

- стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу второго раздела актива баланса-нетто;

- величина собственных средств (капитала и резервов), равная итогу первого раздела пассива баланса-нетто;

- величина долгосрочных кредитов и заемных средств (долгосрочных пассивов), равная итогу второго раздела пассива баланса-нетто;

- величина краткосрочных обязательств (краткосрочных пассивов), равная итогу третьего раздела пассива баланса-нетто;

- величина убытков предприятия (необоротных активов), равная итогу третьего раздела актива баланса-нетто и т.д.

Непосредственно из баланса можно узнать о величине денежных средств на расчетном счете предприятия, о величине незавершенного производства на предприятии и изменении этих величин за отчетный период, о величине дебиторской и кредиторской задолженности предприятия и соотношении этих величин, а также многое другое.

Содержательность экономического чтения информации бухгалтерского баланса будет во многом определяться знаниями аналитика в области финансовой отчетности, бухгалтерского учета и учетной политики предприятия.

Анализ изменения имущественного положения предприятия.

Этот этап имеет также другие названия: анализ изменения структуры имущества и источников предприятия, предварительная оценка финансового положения предприятия.

Анализ изменения имущественного положения предприятия осуществляется на основе построения сравнительного аналитического баланса-нетто, который строится на основе агрегированного аналитического баланса-нетто путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики имущества и обязательств предприятия за отчетный период.

Рассмотрим структуру сравнительного аналитического баланса-нетто и определим содержание строк и граф таблицы.

Строками таблицы являются агрегированные статьи аналитического (бухгалтерского) баланса.

В графе 1 представлены значения агрегированных статей сравнительного аналитического баланса-нетто.

В графе 2 даны условные обозначения агрегированных статей.

В графах 3 и 4 отражены абсолютные величины агрегированных статей актива и пассива сравнительного аналитического баланса-нетто на начало и конец отчетного периода.

В графах 5 и 6 рассчитываются удельные веса величин статей в итоге (валюте баланса) сравнительного аналитического баланса-нетто на начало и конец отчетного периода:

В графе 7 рассчитываются изменения (+/-) в абсолютных величинах статей за отчетный период:

В графе 8 рассчитываются изменения (+/-) в удельных весах величин статей за отчетный период:

В графе 9 рассчитываются отношения изменений абсолютных величин статей баланса к величинам на начало года в процентах:

В графе 10 рассчитываются отклонения ( + / - ) изменений абсолютных величин статей баланса к изменению итога баланса-нетто в процентах:

Пример сравнительного аналитического баланса представлен в таблице № 2.1. и таблице № 2.2.

Показатели структуры баланса представлены в 3,4,5,6 графах актива и пассива сравнительного аналитического баланса - нетто. Показатели динамики баланса представлены в графах 7,9. Показатели структурной динамики баланса рассчитаны в графах 8,10.

Сравнительный аналитический баланс-нетто имеет следующие преимущества при использовании его в аналитической практике:

- он сводит в единую таблицу и систематизирует расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом;

- таблицей сравнительного аналитического баланса-нетто охвачено множество важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния предприятия;

- сравнительный аналитический баланс-нетто включает показатели горизонтального и вертикального анализа.

Таблица № 2.1. - Актив сравнительного аналитического баланса-нетто

Актив	Усл. обозначение	Абсолют. величины		Удельные веса		Изменения
		на н. г.	на к. г.	на н. г.	на к. г.	в абсол. велич.	в удельн. весах	в % к велич. на н. г.	в % к изменен итога баланса-нетто
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Основные средства и вложения	F	128260	129519	40.3	40.2	+ 1259	- 0.1	+ 0.98	+31.9
2. Запасы и затраты	Z	119176	122067	37.4	37.8	+2891	+0.4	+ 2.4	+ 73.2
3. Денежные средства, расчеты и прочие активы	Ra	71235	71033	22.3	22.0	- 202	- 0.3	- 0.28	- 5.1
в том числе: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	d	6053	4081	1.9	1.3	- 1972	- 0.6	- 32.6	- 49.9
дебиторская задолженность, расчеты и прочие активы	ra	61151	66950	19.2	20.7	+ 5799	+ 1.5	+ 9.5	146.9
4. Расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования	U	4029	-	1.2	-	- 4029	- 1.2	- 100	- 102.1
БАЛАНС	B	318669	322617	100	100	+ 3948	0	+ 1.24	100

Таблица № 2.2. - Пассив сравнительного аналитического баланса-нетто

Пассив	Усл. обозначение	Абсолют. величины		Удельные веса		Изменения
		на н. г.	на к. г.	на н. г.	на к. г.	в абсол. велич.	в удельн. весах	в % к велич. на н. г.	в % к изменен итога баланса-нетто
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Источники собственных средств	Ис	205434	207989	64.5	64.5	+ 2555	0.0	+ 1.2	+ 64.7
2. Кредиты и другие заемные средства	К	87284	66352	27.4	20.5	- 20932	- 6.9	- 24	- 530.1
В том числе: краткосрочные кредиты и заемные средства	кt	79462	59277	25	18.3	- 20185	- 6.7	- 25.4	- 511.2
долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства	kT	7822	7075	2.4	2.2	- 747	- 0.2	- 9.5	- 18.9
суды не погашенные в срок	k0	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Расчеты и прочие пассивы (кредиторская задолженность)	Rp	25951	48276	8.1	15	+ 22325	+ 6.9	+ 86	-
БАЛАНС	B	318669	322617	100	100	+ 3948	0	+ 1.24	100

Анализ финансовой устойчивости

Модель финансовой устойчивости.

Рассматривая модель финансовой устойчивости, постараемся ответить на вопрос: “Какие же показатели отражают сущность финансовой устойчивости?”.

Рассуждения проведем на основе балансовой модели. В условных обозначениях, принятых нами, она имеет следующий вид:

F + Z + Ra = Ис + КT + Кt + K0 + Rp

Сделаем обоснованное и подтвержденное практикой допущение, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения. Тогда преобразуем исходную балансовую формулу следующим образом:

Z + Ra = - F] + , где

- F] - собственные и заемные источники формирования запасов и затрат;

- краткосрочная задолженность предприятия.

Из преобразованной балансовой модели можно сделать следующие выводы:

1) при условии ограничения запасов и затрат величиной

Z <= ( Иc + КT) - F

будет обеспечено условие финансовой устойчивости предприятия;

2) выполнение условия финансовой устойчивости обеспечивает условие платежеспособности предприятия, активные расчеты будут покрывать краткосрочную задолженность предприятия Ra >= Кt +К0 +Rp

Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости. Платежеспособность выступает внешним проявлением финансовой устойчивости.

На основании выше изложенного можно сказать, что наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является “ Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат”.

Источники формирования запасов и затрат

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1) Наличие собственных оборотных средств

ЕС = ИС - F

2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

ЕТ= (ИС + KT) - F

3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат

ЕΣ= (Ис + КT) -F + Кt = Ет + Kt

Показатели обеспеченности запасов и затрат

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

± ЕС = ЕС - Z;

2) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

± ET = ЕT - Z;

3) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат:

± EΣ = ЕΣ - Z.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Для этих целей используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости:

S = ,

 где функция S(х) определяется следующим образом:

Типы финансовых ситуаций

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния.

Такое состояние встречается крайне редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

Оно характеризуется следующими значениями показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования :

               ± EС >=0

               ± ET >=0

               ± EΣ >=0

Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости в этом случае имеет следующее значение S = .

2. Нормальная устойчивость финансового состояния.

Такое состояние гарантирует платежеспособность предприятия.

Оно характеризуется следующими значениями показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

               ± EС <0

               ± ET >=0

               ± EΣ >=0

Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости в этом случае имеет следующее значение S = .

3. Неустойчивое финансовое состояние.

Такое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности.

Оно характеризуется следующими значениями показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

               ± EС <0

               ± ET <0

               ± EΣ >=0

Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости в этом случае имеет следующее значение S = .

Финансовая неустойчивость может быть нормальной (допустимой) или ненормальной (недопустимой).

4. Кризисное финансовое состояние

В этом состоянии предприятие находится на грани банкротства.

Оно характеризуется следующими значениями показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

               ± EС <0

               ± ET <0

               ± EΣ <0

Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости в этом случае имеет следующее значение S = . Пример анализа финансовой устойчивости представлен таблицей 2.3.

Анализ ликвидности баланса

Ликвидность баланса и ликвидность активов

Ликвидность активов - это величина, обратная времени, необходимому для превращения в денежные средства. Степень ликвидности - это скорость превращения в денежные средства. От понятия ликвидность активов следует отличать понятие ликвидность баланса.

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Основные этапы проведения анализа ликвидности баланса

Для проведения анализа ликвидности баланса необходимо:

1) Сгруппировать активы предприятия по степени их ликвидности;

2) Расположить сгруппированные активы в порядке убывания ликвидности;

3) Сгруппировать обязательства предприятия по срокам их погашения;

4) Расположить сгруппированные обязательства в порядке возрастания сроков их погашения;

5) Сравнить размеры активов и обязательств предприятия у которых срок погашения равен ликвидности.

Группировка активов по степени ликвидности

По степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:

1) Группа А1. Наиболее ликвидные активы. Основу этой группы составляют денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

2) Группа А2. Быстро реализуемые активы. Основу этой группы составляет дебиторская задолженность и прочие активы;

3) Группа А3. Медленно реализуемые активы. Основу этой группы составляют статьи запасов и затрат за исключением величины статьи “Расходы будущих периодов”.

4) Группа А4. Трудно реализуемые активы. Основу этой группы составляют статьи основных средств и других необоротных активов.

Таблица 2.3. - Характеристика финансовой устойчивости

Показатели	Условное обозначение	На начало периода	На конец периода	Изменения за период
1	2	3	4	5
1. Источники собственных средств	Ис	201405	207989	+ 6584
2. Основные средства и вложения	F	128260	129519	+1259
3. Наличие собственных оборотных средств (стр.1 - стр.2)	Ес = Ис - F	73145	78470	+ 5325
4. Долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства	KT	7822	7075	-747
5. Наличие собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат (стр.3 + стр.4)	Ет = Ис -F + KT	80967	85545	+ 4578
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства	Kt	79462	59277	- 20185
7.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат ( стр.5 + стр. 6)	ЕΣ = Ис - F + KT + Kt	160429	144822	- 15607
8. Общая величина запасов и затрат	Z	119176	122067	+2891
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ( стр. 3 - стр. 8)	± Ес	- 46031	- 43597	+ 2434
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат ( стр. 5 - стр. 8)	± ЕT	- 38209	- 36522	+ 1687
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (стр.7 - стр. 8)	± ЕΣ	+ 41253	+ 22755	- 18498
12. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S = .	S	(0, 0, 1)	(0, 0, 1)	x

Группировка обязательств по степени срочности их оплаты

Пассивы распределяются по степени срочности их оплаты на следующие группы:

1) Группа П1. Наиболее срочные обязательства. Основу этой группы составляют статьи кредиторской задолженности и прочих пассивов.

2) Группа П2. Краткосрочные пассивы. Основу группы составляют статьи краткосрочных кредитов и заемных средств.

3) Группа П3. Долгосрочные пассивы. Основу группы составляют статьи долгосрочных кредитов и заемных средств.

4) Группа П4. Постоянные пассивы. Основу группы составляют статьи источников собственных средств за исключением величины статьи “Расходы будущих периодов”.

Модель ликвидности баланса

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 >= П1

А2 >= П2

А3 >= П3

А4 <= П4.

Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение четвертого неравенства, поэтому для анализа ликвидности баланса практически используется сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву.

Четвертое неравенство носит “балансирующий” характер и имеет глубокий экономический смысл. Его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной в случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный указанному в оптимальном варианте.

Различают текущую и перспективную ликвидность.

Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Она определяется сопоставлением наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами, то есть сопоставлением групп А1, А2 и П1, П2.

Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности предприятия на основе сравнения будущих поступлений и платежей. Она определяется на основе сравнения медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами, то есть А3 и П3.

Анализ ликвидности баланса осуществляется с использованием следующей аналитической таблицы 2.4.

Таблица 2.4. - Характеристика ликвидности баланса

Актив	На начало периода	На конец периода	Пассив	На начало периода	На конец периода	Платежные излишек или недостаток		В % к величине итога группы пассива
						На начало периода	На конец периода	На начало периода	На конец периода
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Наиболее ликвидные активы	6053	4081	1. Наиболее срочные обязательства	25951	48276	- 19898	- 44195	- 76.7	- 91.5
2. Быстро реализуемые активы	61151	66950	2. Краткосрочные пассивы	79462	59277	- 18311	+ 7673	- 23.0	+ 12.9
3. Медленно реализуемые активы	118291	121311	3. Долгосрочные и среднесрочные пассивы	7822	7075	+ 110469	+ 144236	+ 1412.3	+ 1614.6
4. Трудно реализуемые активы	128260	129519	4. Постоянные пассивы	200520	207233	- 72260	- 77714	- 36.0	- 87.5
БАЛАНС	313755	321861	БАЛАНС	313755	321861	x	x	x	x

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Система показателей финансовых результатов дает денежную оценку различных сторон производственной, сбытовой, снабженческой деятельности предприятия.

Наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия обобщенно представлены в составе годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.

Важнейшими среди показателей финансовых результатов являются показатели прибыли. Это объясняется тем, что прибыль составляет основу экономического развития предприятия, является источником выполнения части обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями, создает возможность удовлетворения социальных и материальных потребностей служащих, лежит в основе определения уровня отдачи авансированных средств, доходности вложений в активы данного предприятия, инвестиционной привлекательности предприятия и определения рейтинга фирмы.

Конечным финансовым результатом деятельности предприятия является прибыль или убыток отчетного года.

Формализованный расчет балансовой прибыли может быть представлен формулой:

Рб = РР +- Рпр +- Рвн,

где:

Рб - прибыль или убыток отчетного года,

РР - результат (прибыль или убыток) от реализации продукции (работ, услуг),

РПР - результат от прочей реализации основных фондов и иного имущества,

РВН - результат (доход или расход) от внереализационных операций.

Основной составляющей балансовой прибыли является прибыль от реализации продукции, работ, услуг. Величина этой составляющей определяется следующим расчетом:

РР = WР - SР - Р НДС+A, где

WР - выручка от реализации продукции, работ, услуг;

SP - полная себестоимость (затраты на производство и реализацию) продукции, работ, услуг;

P НДС+A - налог на добавленную стоимость и акцизы.

Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются: оценка динамики показателей прибыли, обоснованности образования и распределения их фактической величины; выявление и измерение действия различных факторов на прибыль; оценка возможных резервов дальнейшего роста прибыли на основе оптимизации объемов производства и издержек.

Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов деятельности предприятия является принятая для всех предприятий, независимо от формы собственности, единая модель хозяйственного механизма предприятия, основанная на налогообложении прибыли в условиях рыночных отношений, которая является моделью формирования и распределения финансовых результатов.

Модель хозяйствования в условиях рыночной экономики содержит ряд итераций.

1-я итерация. Определение прибыли от реализации продукции (работ и услуг) и иных материальных ценностей (прочая реализация).

2-я итерация. Определение балансовой (валовой) прибыли.

3-я итерация. Определение величины облагаемой налогом балансовой прибыли.

4-я итерация. Определение величины налога на прибыль предприятия.

5-я итерация. Определение и распределение чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Анализ уровней, динамики и структуры финансовых результатов деятельности предприятия

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов исследование:

- изменений каждого показателя за текущий анализируемый период (горизонтальный анализ);

- исследование структуры соответствующих показателей и их изменений (вертикальный анализ);

- изучение хотя бы в самом обобщенном виде динамики изменения показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов (трендовый анализ).

Анализ уровня и динамики показателей финансовых результатов деятельности предприятия представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5. - Анализа уровня и динамики показателей финансовых результатов

деятельности предприятия

Показатель	За прошлый год	За отчетный год	% к базису
1	2	3	4
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов	158017	243835	154.3
Затраты на производство реализованной продукции (раб.,усл.)	125312	171434	136.8
Прибыль от реализации продукции (раб.,усл.)	32705	72419	221.4
Результат от прочей реализации	410	432	105.4
Сальдо доходов и расходов от внереализационных операций	+148	- 324	х
Балансовая прибыль	33263	72527	218.0
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия	22813	49001	214.8

Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг)

Прибыль от реализации товарной продукции в общем случае находится под воздействием таких факторов, как изменение: объема реализации; структуры продукции; отпускных цен на реализованную продукцию; цен на сырье, материалы, топливо, тарифов на энергию и перевозки; уровня затрат материальных и трудовых ресурсов. Приведем методику формализованного расчета факторных влияний на прибыль от реализации продукции.

1. Расчет общего изменения прибыли (ΔР) от реализации продукции:

ΔР = Р1 - Р2

где: Р1 - прибыль отчетного года;

Р2 - прибыль базисного года.

2. Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию (ΔР1):

ΔР1 = Np1 - Np1,0 = Σ p1q1 - Σp0q1

где: Np1 = Σ p1q1 - реализация в отчетном году в ценах отчетного года (p-цена изделия; q - количество изделий);

Np1,0 = Σp0q1 - реализация в отчетном году в ценах базисного года.

3. Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции (ΔР2) (собственно объема продукции в оценке по плановой (базовой) себестоимости):

ΔР2 = P0K1 - P0 = P0 (K1 - 1),

где: P0 - прибыль базисного года

К1 - коэффициент роста объема реализации продукции;

К1 = S1,0 / S0

где: S1,0 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный период в ценах и тарифах базисного периода;

S0 - себестоимость базисного года (периода).

4. Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции, обусловленных изменениями в структуре продукции (ΔР3)

ΔР3 = P0 (K2 - K1),

где: K2 - коэффициент роста объема реализации в оценке по отпускным ценам

К2 = N1,0 / N0

где: N1,0 - реализация в отчетном периоде по ценам базисного периода;

N0 - реализация в базисном периоде.

5. Расчет влияния на прибыль экономии от снижения себестоимости продукции (ΔР4)

ΔР4 = S1,0 - S1

где: S1,0 - себестоимость реализованной продукции отчетного периода

в ценах и условиях базисного периода;

S1 - фактическая себестоимость реализованной продукции

отчетного периода

6. Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости за счет структурных сдвигов в составе продукции (ΔР5):

ΔР5 = S0 K2 - S1,0

Отдельным расчетом по данным бухгалтерского учета определяется влияние на прибыль изменений цен на материалы и тарифов на услуги (ΔР6), а также экономии, вызванной нарушениями хозяйственной дисциплины (ΔР7). Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за отчетный период, что выражается следующей формулой :

ΔР = Р1 - Р2 = ΔР1+ ΔР2+ ΔР3+ ΔР4+ ΔР5+ ΔР6+ ΔР7,

При анализе прибыли важно разделять влияние внешних и внутренних факторов. Обобщенно прибыль предприятия является результатом приращения его доходности. Поэтому взаимосвязь слагаемых прибыли можно отразить с помощью следующей схемы:

Объем продукции в стоимостном выражении (N)

=

Объем продукции в физических единицах (q)

*

Цена единицы продукции (Ц)

Затраты на производство в денежном выражении (S)

=

Объем использованных ресурсов (в натуральном выражении) (Z)

*

Цена единицы ресурса (С)

Доходность (N/S)

=

Производительность ресурсов (q/Z)

*

Возмещение затрат в цене продукта (Ц/С)

Прибыль (N - S)

=

Объем продукции в стоимостном выражении (q * Ц)

-

Затраты на производство в денежном выражении (Z * C)

Доходность предприятия рассматривается как произведение промышленной производительности на коэффициент соотношения цен единицы продукта и единицы ресурса. Последнее соотношение обычно называют финансовой производительностью (дефлятором цены), потому что оно характеризует меру возмещения дополнительных затрат в цене реализуемой продукции в результате повышения себестоимости (затрат ресурсов) за счет роста цен на ресурсы.

Если представить взаимосвязь данных показателей в индексной форме, то появится возможность обычными методами факторного анализа дать количественную оценку влияния промышленной и финансовой производительности на доходность предприятия и прибыль.

Имеем:

где: J - индекс роста соответствующего показателя;

1,0 - означают, что показатели исчисленных за отчетный и базисный период соответственно.

Абсолютное изменение доходности за период исчисляется как разность индексов объема продукции и затрат на производство:

Влияние изменения промышленной производительности на доходность определяется методом цепных подстановок:

Аналогично рассчитывается влияние изменения финансовой производительности:

В целом общее изменение доходности за период балансируется с факторными отклонениями:

Анализ тенденций изменения финансового положения предприятия (анализ финансовых коэффициентов)

Широко используемым приемом анализа отчетности является изучение специальных коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Суть метода заключается в следующем: в определении формулы расчета финансового коэффициента, в расчете соответствующего коэффициента и сравнении этого показателя с какой-либо базой.

Базой могут являться: общепринятые стандартные значения финансовых коэффициентов, аналогичные значения финансовых коэффициентов предшествующих лет, значения финансовых коэффициентов конкурирующих предприятий и т.д.

Финансовые коэффициенты не имеют универсального значения и могут рассматриваться лишь как ориентировочные показатели.

В настоящее время выделяются следующие группы финансовых коэффициентов.

1. Коэффициенты имущественного положения (структуры имущества)

Показатели имущественного положения определяют структуру имущества предприятия. Среди этих показателей наиболее популярны следующие:

а) Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия =

= Итог баланса-нетто (валюта баланса).

б) Доля активной части основных средств =

= Стоимость активной части основных средств / Стоимость основных средств;

в) Коэффициент изношенности основных средств =

Износ / Балансовая стоимость основных средств;

г) Коэффициент обновления =

= Балансовая стоимость основных средств поступивших за периода / Балансовая стоимость основных средств на конец периода;

д) Коэффициент выбытия =

Балансовая стоимость основных средств выбывших за периода / Балансовая стоимость основных средств на начало периода;

2. Коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала)

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:

а) Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Коэффициент рассчитывается следующим образом:

Коэффициент собственности = Собственный капитал / Итог баланса (%);

б) Коэффициент заемного капитала (финансовой независимости) отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности и рассчитывается как:

Коэффициент заемного капитала = Заемный капитал / Итог баланса (%);

в) Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов.

Коэффициент зависимости = Заемный капитал / Собственный капитал (%);

г) Коэффициент покрытия процента характеризует степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на предоставленные фирме кредиты. Коэффициент отражает, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам.

Коэффициент покрытия процента = Прибыль до выплаты процента и налогов / Расходы по выплате процента (раз.).

3. Коэффициенты ликвидности (платежеспособности).

Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства. Наиболее важными для финансового менеджмента являются следующие показатели:

а) Чистые оборотные средства =

= Оборотные средства - Краткосрочные обязательства;

б) Коэффициент текущей ликвидности =

= Оборотные средства / Краткосрочные обязательства (раз.);

в) Коэффициент срочной ликвидности =

= (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность)/ Краткосрочные обязательства (раз.).

4. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости).

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Показатели деловой активности имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы. Показатели оборачиваемости можно разделить на две группы: коэффициенты общей оборачиваемости капитала и частные коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициенты общей оборачиваемости капитала дают наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия. К таким показателям относится показатель оборачиваемости активов. Он характеризует эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения, то есть показывает, сколько раз за год ( или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Коэффициент оборачиваемости рассчитывается следующим образом:

Оборачиваемость активов = Объем реализованной продукции / Среднегодовая стоимость активов

Для более конкретных выводов об оборачиваемости средств предприятия необходимо рассмотрение частных показателей оборачиваемости. К ним относятся следующие:

а) Оборачиваемость дебиторской задолженности =

=Объем реализованной продукции / Среднегодовая стоимость чистой дебиторской задолженности (раз)

б) Оборачиваемость материально - производственных запасов =

=Объем реализованной продукции / Среднегодовая стоимость материально-производственных запасов (раз);

в) Оборачиваемость кредиторской задолженности =

= Объем реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности (раз) ;

г) Оборачиваемость собственного капитала =

= Объем реализованной продукции / Среднегодовая стоимость собственного капитала (раз) ;

д) Продолжительность операционного цикла = оборачиваемость дебиторской задолженности в днях + оборачиваемость материально-производственных запасов в днях.

Показатели оборачиваемости могут быть рассчитаны также в днях. Для этого необходимо количество дней в году (используются как 360 , так и 365) разделить на значения полученные по рассмотренным формулам.

5. Коэффициенты рентабельности (прибыльности).

Коэффициенты рентабельности отражают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции. Поскольку можно назвать несколько показателей прибыли, то можно рассчитать целый ряд показателей рентабельности (прибыльности) в зависимости от целей проводимого анализа. Наиболее часто используемыми показателями в контексте финансового менеджмента являются показатели рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

Рентабельность всех активов (ROA) предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов предприятия. Этот коэффициент отражает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия.

Рентабельность реализации рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной продукции. Различают два основных показателя рентабельности реализации: из расчета по валовой прибыли от реализации (GM) и из расчета по чистой прибыли (PM).

Рентабельность собственного капитала (ROE) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. Этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций предприятия. Рассчитывается коэффициент как отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственных средств. Этот показатель отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

Важным приемом анализа является оценка взаимозависимости рентабельности активов, а также рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Если числитель и знаменатель формулы расчета рентабельности активов умножить на объем реализации, то получим следующую формулу:

,

где

ЧП - чистая прибыль;

А - стоимость всех активов;

РП - реализованная продукция.

Полученная формула получила название формулы Дюпона, поскольку именно эта компания первой стала использовать ее в системе финансового менеджмента.

6. Коэффициенты рыночной активности

Коэффициенты рыночной активности включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акции компании. Основными показателями этой группы являются прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная стоимость одной акции, соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

а) Прибыль на одну акцию ( ЕPS ) показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении.

EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Обычные акции в обращении.

Показатель EPS в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

б) Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (P/E) отражает отношения между компанией и ее акционерами. Он показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за единицу чистой прибыли компании. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

Р/Е = Рыночная стоимость одной акции / ЕРS

в) Книжная стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Показатель рассчитывается следующим образом:

Книжная стоимость одной акции = (Стоимость акционерного капитала – привилегированные акции) / Обычные акции в обращении

Среди показателей доходности акций различают показатели текущей доходности и показатели совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход, или норма дивиденда и рассчитывается так:

Дивидендный доход (фактическая норма дивиденда) = Дивиденд на одну акцию / Рыночная стоимость одной акции

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. При этом доходность определяется как частное от деления суммы дивиденда, полученного в течение периода владения акцией, и разницы - прибыли или убытка между ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи (Р *) на цену покупки акции:

Доходность акции = (Д + (Р* - Р)) / Р.

Показатель совокупной доходности акции рассчитывается исходя из концепции дисконтированного денежного потока, который в виде дивидендов получит владелец акции в течение всего периода владения этой акцией начиная от данного момента (t=1) до бесконечности (t= ∞). Данная формула выглядит следующим образом:

,

где:

Divt - дивиденд акционера в году t;

r - требуемая норма доходности;

Σ - сумма дивидендов, которые получит владелец акции в течение периода владения этой акцией.

Доля выплачиваемых дивидендов отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот показатель рассчитывается так:

Доля выплачиваемых дивидендов = Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию