Методы расчета цены акционерного капитала (Гордона, CAPM) их достоинства, недостатки, сфера применения

Цена акционерного капитала обычно называется ценой капитала в обыкновенных акциях. Существует несколько методов расчета цены акций, но многие из них не принимают во внимание прибыль, требуемую инвесторами, а прибыль, с точки зрения нашего определения, является наиболее важным аспектом цены. Метод расчета с использованием стоимости дивиденда. Если Вы используете годовой дивиденд в качестве цены акционерного капитала, то Вы выбираете метод произведенных расходов. Формула будет следующей: Цена собственного капитала = Дивиденд на акцию/ Цена акции при выпуске x 100%.  Этот метод прост в применении, но полученный при его помощи ответ недостаточен для определения составного элемента цены капитала, потому что: не учитывает будущих дивидендов; не принимает во внимание ожидания акционеров и рынка; не имеет отношения к рыночной стоимости капиталовложений акционеров; цена не поддается количественной оценке, если дивиденды не выплачиваются. Метод расчета с использованием коэффициента дивиденда на акцию. Этот метод определяет цену акционерного капитала на основе коэффициента дивиденда на рыночную цену акции. Он вводит понятие ожидания акционера и рынка, так как они отражены в цене акции. Эта формула выглядит следующим образом: Цена собственного капитала = Дивиденд на акцию/  Рыночная цена акции x 100%. Метод коэффициента дивиденда на акцию только относительно лучше, чем метод дивидендной цены, и разделяет с последним его недостаток - произведенные расходы. Если бы какой-либо из этих двух методов использовался для оценки проектов, то позволял бы выбирать проекты, которые будут приносить прибыль, равную дивиденду или коэффициенту дивиденда без покрытия. Вряд ли это удовлетворит акционеров. Метод расчета на основе прибыли. Если Вы используете этот метод, то вся прибыль, причитающаяся акционерам (прибыль в расчете на акцию) , воспринимается как цена собственного капитала. Формула будет следующей: Цена собственного капитала = Прибыль на акцию/ Цена акции при выпуске x 100%. Этот метод прост в употреблении. Он учитывает, что акционерам принадлежит не только прибыль, выплачиваемая в виде дивидендов, но также и нераспределенная прибыль. Его недостатком как метода является то, что он базируется на методе осуществленных затрат и не принимает во внимание ожидания акционеров. Метод расчета с использованием коэффициента прибыли на акцию. Этот метод пытается учитывать ожидания акционеров за счет использования коэффициента прибыли на акцию (блок 12), который отражает цену акции. Формула будет следующей: Цена собственного капитала = Прибыль на акцию/ Рыночная цена акции x100%. Однако метод коэффициента прибыли на акцию может дать ошибочную низкую цену капитала, когда компания имеет высокое отношение цены и прибыли в расчете на акцию (P/E), вследствие высоких рыночных ожиданий. Высокое отношение P/E уменьшит коэффициент прибыли, и если уменьшенные коэффициенты прибыли на акцию используются в качестве компонента цены собственного капитала, то это приведет к принятию проекта, который предлагает слишком низкую прибыль. Модель роста дивиденда (Гордоновская модель роста). Дивиденд не является единственным способом получения акционерами выгоды от компании. Прибыль, которая остается в компании и эффективно используется, может вызвать будущий рост прибыли и дивидендов, а также стоимости реального основного капитала, инвестированного акционерами. Акционеры ожидают, что дивиденды и рыночная стоимость их акций будут возрастать из года в год, а не останутся неизменными. Для отражения этого Майроном Гордоном была разработана модель роста дивидендов и, как следствие, она считается наиболее подходящей моделью для определения цены собственного капитала. По сути, в этой модели инвестор рассматривается как покупатель потока дивидендов, когда сумма дивидендов составляет цену проданной акции. Если мы дисконтируем поток будущих дивидендов и предположим, что они имеют постоянный коэффициент роста, то мы получим следующую формулу: Цена собственного капитала = D(1 + G)/ V + G, где: D - чистый текущий дивиденд; V - текущая цена акции (без дивиденда); G - ожидаемый годовой рост чистого дивиденда. В этой формуле применяется текущий дивиденд, и она широко используется. Вариант этой формулы, в котором учитывается приростной дивиденд, выглядит следующим образом: Цена собственного капитала = D/V + G, где D - дивиденд, ожидаемый через 1 год.