Для оценки вероятности банкротства в зарубежной и отечественной практике используют методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких коэффициентов, основанный на применении мультипликативного дискриминантного анализа. Цель анализа – построение линии, делящей все компании на 2 группы: если располагается над линией фирме, которая она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозит /3,с.245/. Эта линия называется дискриминантной функцией, индекс Z. Несовершенство зарубежных аналитических моделей привело к тому, что на их базе разными авторами в разные годы были разработаны российские аналитические модели прогнозирования банкротства:
1. Четырехфакторная модель, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии (г. Иркутск);
2. Методика прогнозирования банкротства, разработанная учеными государственного технологического университета (г. Казань);
3. Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой (комплексный коэффициент банкротства, г. Новосибирск);
4. Модели А.В. Колышкина (г. Санкт-Петербург);
5. Модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова (Чувашия);
6. Комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия, предложенный профессором В.В. Ковалевым (г. Санкт-Петербург);
7. Модель Донцовой Е.Н. и Никифоровой (г.Москва).
1. Четырехфакторная модель, разработанная учеными иркутской государственной экономической академии:
R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4, (3)
где К1 = оборотные активы (стр.290)/активы (стр.300);
К2 = чистая прибыль отчетного периода/собственный капитал (стр.490);
К3 = выручка от продажи товаров/активы (стр.300);
К4 = чистая прибыль/операционные расходы (себестоимость проданных товаров, управленческие и коммерческие расходы).
Вероятность банкротства по этой модели максимальная (90 – 100%) при R < 0, высокая (60 – 80%) при R = (0 – 0,18), средняя (35 – 50%) при R = (0,18 – 0,32), низкая (15 – 20%) при R = (0,32 – 0,42) и минимальная (до 19%), когда значение R > 0,42 /2,с.27/.
2. Учеными Казанского государственного технологического университета была разработана корректировка методик предсказания банкротства с учетом специфики отраслей. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности.
Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли) /2,с.27/.
Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
| - | к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита); |
| - | ко второму — предприятия с удовлетворительным финансовым состояние (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита); |
| - | к третьему классу — компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита. |
| - | промышленность (машиностроение); |
| - | торговля (оптовая и розничная); |
| - | строительство и проектные организации; |
| - | наука (научное обслуживание). |
Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности по классам кредитоспособности приведены в таблице 7.
Таблица 1. Значение критериальных показателей для распределения промышленности по классам кредитоспособности
| Показатель | Значение показателей по классам | ||
|
| 1-й класс | 2-й класс | 3-й класс |
| Соотношение заемных и собственных средств | Менее 0,8 | 0,8 — 1,5 | Более 1,5 |
| Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) | Более 3,0 | 1,5 — 3,0 | Менее 1,5 |
| Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса) | Более 2,0 | 1,0 — 2,0 | Менее 1,0 |
Кком = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1 Кфр + 0,1Кзаг, (4)
где Кком - комплексный коэффициент банкротства;
Куп - соотношение убытка к собственному капиталу;
Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
Кс – соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;
Кур – соотношение убытка к объему продаж продукции;
Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;
Кзаг – соотношение совокупных активов к выручке от продаж.
Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путем. Фактический комплексный коэффициент банкротства сопоставляется с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных частных показателей:
Куп = 0, Кз = 1, Кс + 7, Куп = 0, Кфр = 0,7, Кзаг = значению Кзаг в предыдущем периоде.
Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала /2,с.31/.
4. Модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют отличные от других аналитических моделей принципы построения: А.В. Колышкин отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом:
Модель № 1 = 0.47К1 + 0.14К2 + 0.39К3 (5)
Модель № 2 = 0.61К4 + 0.39К5 (6)
Модель № 3 = 0.49К4 + 0.12К2 + 0.19К6 + 0.19К3 (7)
где К1 – рабочий капитал к активам; К2 – рентабельность собственного капитала; К3 – денежный поток к задолженности; К4 – коэффициент покрытия; К5 – рентабельность активов; К6 – рентабельность продаж.
Критические показатели рассматриваемых моделей приведены в таблице 2
Таблица 2. Критические показатели рассматриваемых моделей
Несомненным достоинством рейтинговых моделей является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность. Анализ данных моделей на основании данных рассматриваемых предприятий показал, что наименьшую ошибку имеет модель №3 /7/.
5. Модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика использует рейтинговое число:
R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, (8)
где Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко>0);
Ктл -коэффициент текущей ликвидности (Ктл>2);
Ки - коэффициент оборачиваемости активов, характеризующий объем реализации продукции приходящийся на 1 рубль, вложенный в деятельность предприятия (Ки>2,5);
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) (Км>r-1/r где r – учетная ставка Центробанка России);
Кпр – рентабельность собственного капитала (Кпр >0,2).
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.
6. Комплексный индикатор финансовой устойчивости. Для прогнозирования неблагоприятных тенденций в развитии предприятия Ковалевым В.В. предлагается использовать комплексный индикатор финансовой устойчивости, включающий комбинацию следующих коэффициентов:
N1 – коэффициент оборачиваемости запасов: выручка от реализации/средняя стоимость запасов; N2 – коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства; N3 – коэффициент структуры капитала: собственный капитал/заемные средства; N4 – коэффициент рентабельности: прибыль до налогообложения/сумма активов; N5 – коэффициент эффективности: прибыль до налогообложения/выручка от реализации.
Формулы расчета показателей по балансу:
N1 = стр. 010 ф.№2 / стр. 210
N2 = стр. 290 / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)
N3 = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690)
N4 = стр. 140 ф.№2 / стр. 300
N5 = стр. 140 ф.№2 / стр. 010 ф.№2.
Формула для оценки финансовой устойчивости следующая:
N = 25R1 +25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5 (9)
где, R = Значение показателя для изучаемого предприятия Ni / Нормативное значение этого показателя
Нормативные значения показателей равны: N1 - 3,0; N2 - 2,0; N3 - 1,0; N4 - 0,3; N5 - 0,2.
Если N > 100, финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N < 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей /7/.
7. Для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия может быть использована методика, приведенная в учебном пособии Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой . Сущность методики заключается в классификации предприятий по уровню финансового риска в зависимости от фактических значений финансовых коэффициентов (табл. 3).
Таблица 3
| Показатели финансового состояния | Условия снижения критерия (за каждые 0,01 пункта) | Границы классов и сумма баллов согласно критериям | ||||
| 1-й класс (балл) | 2-й класс (балл) | 3-й класс (балл) | 4-й класс (балл) | 5-й класс (балл) | ||
| Коэфф. абсол. ликвидности | 0,3 балла | 0,7 и более (14) | 0,69-050 (13,8-10) | 0,49-0,30 (9,8-6) | 0,29-0,10 (5,8-2) | Менее 0,10 (1,8-0) |
| Коэфф. быстрой ликвид-ти | 0,2 балла | 1 и более (11) | 0,99-0,80 (7) | 0,79-7,0 (6,8-6) | 0,69-0,60 (4,8-3) | 0,59 и менее (2,8-0) |
| Коэфф. текущей ликвид-ти | 0,3 балла | 2 и более (20), 1,7-2,0 (19) | 1,69-1,50 (18,7-13) | 1,49-1,30 (12,7-7) | 1,29-1,0 (6,7-1) | 0,99 и менее (0,7-0) |
| Доля оборотных средств в активах | … | 0,5 и более (10) | 0,49-0,40 (9-7) | 0,39-0,30 (6,5-4) | 0,29-0,20 (0,35-0,1) | Менее 0,20 (0,5-0) |
| Коэфф. обеспеченности собств. оборот. средствами | 0,3 балла | 0,5 и более (12,5) | 0,49-0,40 (12,2-9,5) | 0,39-0,20 (9,2-3,5) | 0,19-0,10 (3,2-0,5) | Менее 0,10 (0,2) |
| Коэфф. капитализации | 0,3 балла | Меньше 0,70 (17,5), 1,0-0,7 (17,1-17,4) | 1,01-1,22 (17-10,7) | 1,23-1,44 (10,4-4,1) | 1,45-1,56 (3,8-0,5) | 1,57 и более (0,2-0) |
| Коэфф. финансовой независимости | 0,4 балла | 0,50-0,69 (9-10) | 0,49-0,45 (8-6,4) | 0,44-0,40 (6-4,4) | 0,39-0,31 (4-0,8) | 0,30 и менее (0,4-0) |
| Коэфф. финансовой устойчивости | 1 балл | 0,80 и более (5) | 0,79-0,70 (4) | 0,69-0,60 (3) | 0,59-0,50 (2) | 0,49 и менее (1-0) |
| Граница классов | … | (100-97,6) | (93,5-67,6) | (64,4-37) | (33,8-10,8) | (7,5-0) |
При этом к 1-му классу относятся предприятия с абсолютной платежеспособностью и финансовой устойчивостью, когда есть полная уверенность в возврате заемных средств; ко 2-му классу – предприятия с нормальным финансовым состоянием, но по отдельным коэффициентам имеется некоторое отставание; к 3-му классу – проблемные предприятия, у которых вряд ли существует риск потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным; к 4-му классу – предприятия с неустойчивым финансовым состоянием, неудовлетворительной структурой капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений (кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты); к 5-му классу – предприятия с кризисным финансовым состоянием.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему