Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

Связанные с предприятием риски имеют 2 основных источника:

1) неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье, материалы, электроэнергию могут привести к росту себестоимости и к снижению прибыли на предприятии. Все это связано с предпринимательским риском. Если удельный вес постоянных затрат высок и не снижается в период спада объема производства предпринимательский риск компании увеличивается;

2) неустойчивые финансовые условия кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов – все это приводит к финансовому риску.

Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционные и финансовые рычаги.

Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг – на чистую прибыль

Рост процента за кредит при наращении финансового рычага оказывает воздействие на операционный рычаг. При этом растет и финансовый, и предпринимательский риск, а, следовательно, падение курса. В этой ситуации финансовый менеджер должен снизить воздействие финансового рычага. По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. Уровень сопряженного эффекта рычага равен:

Очевидно, что сочетание мощного операционного рычага с финансовым рычагом может оказаться губительным, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно усиливаются.

Таким образом, задача снижения УСР может привести к стратегиям:

1. высокий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании со слабым операционным рычагом (ОР);

2.     низкий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании с высоким операционным рычагом (ОР);

3.     умеренными уровнями ФР и ОР.

В самом общем виде критерием выбора одного из этих вариантов служит показатель – максимальная курсовая стоимость акций при достаточной безопасности инвестора, т.е. оптимальная структура капитала – это всегда результат компромисса между риском и доходом, и поэтому финансовые менеджеры должны рассчитывать на максимальный чистый доход на 1 акцию при различных структурах капитала (собственного и заемного). Кроме того, с помощью ОР и ФР можно решить задачу ценовой и ассортиментной политики предприятия.