МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК НА ПОРОГЕ XXI ВЕКА. НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА

Главные события 1999 г. После мирового финансового кризиса 1997—1998 гг., который в наибольшей степени затронул страны Юго-Восточной Азии и Россию,, на мировом финансовом рынке началось оживление. Мировой индекс акций (в долларах США) вырос за год более чем на 20%. Показатели отдельных финансовых рынков представлены в табл. 24.1.

Вторым событием 1999 г. стало введение единой европейской валюты — евро. Оно дало новый импульс процессу глобализации финансовых рынков. Страны Западной Европы отказались от национального валютного суверенитета, от национальных валют ради единой валюты, единого центрального банка, единой денежно-кредитной и финансовой политики. Волна слияний в Западной Европе стала свидетельством ускорения процессов консолидации на мировом финансовом рынке.

Основные тенденции рынка. Это семь главных направлений развития финансовых рынков, которые обозначились в последнем десятилетии XX века1.

Таблица 24.1 Динамика курсов акций (в долл.) на фондовых рынках в 1999 г., %

Классификация И. Доронина.

Образование валютных блоков. В единое европейское валютное пространство стремятся войти те страны региона, которые не смогли это сделать в момент введения евро. В перспективе на вступление в эту зону рассчитывают страны Центральной и Восточной Европы, а также государства Балтии. Схожие тенденции проявляются и в» неформальном валютном объединении — долларовом блоке. В настоящее время используются две модели присоединения к долларовому блоку. Первая — отказ от национальной валюты и признание доллара США в качестве законного платежного средства. Так поступили Панама и Эквадор. Вторая — это более мягкая система, с сохранением национальной валюты, которую практикует Аргентина с 1990 г. США и страны зоны евро пока не спешат расширять сферу обращения своих валют, так как не хотят брать на себя ответственность за развитие ситуации в странах, которые войдут в их зоны.

Существует вероятность возникновения нового валютного блока в Юго-Восточной Азии либо путем объединения нескольких валют и создания азиатского подобия евро, либо путем использования японской иены в качестве общей валюты. Развитие событий будет зависеть от финансовой стабилизации в Японии, привлекательности иены в качестве резервной валюты для стран региона.

Структурообразующая роль фондовых рынков становится главной, банковский сектор окончательно уступает фондовому рынку роль главного механизма перераспределения финансовых средств. В 1999 г., по данным «Файнэншл тайме», банковские кредиты составляли всего 25% средств, привлеченных промышленными компаниями и правительствами во всем мире. Банки вынуждены пересматривать свою роль в финансовой системе, усиливать инвестиционную деятельность.

Изменение структуры финансовых инструментов рынка в пользу инструментов реального сектора — корпоративных ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Валюта как инструмент финансового рынка постепенно утрачивает самостоятельное значение. С ростом масштабов перелива капитала валютные операции все в большей мере обслуживают движение капитала. Ежедневный объем операций на мировом валютном рынке в 1990 — 2000 гг. вырос в 2 раза, на рынке облигаций — в 5 раз и на рынке акций — в 20 раз. За этот период доля операций с корпоративными ценными бумагами увеличилась с 20 до 48% всего объема операций на финансовых рынках. О масштабах операций с корпоративными ценными бумагами — акциями и облигациями свидетельствуют данные, приведенные в табл. 24.2.

Глобальное технологическое перевооружение финансовых рынков на основе Интернет-технологий. Расширение масштабов их применения стало одним из главных факторов развития финансовых рынков в последние годы XX века. Они стирают национальные грани-

Таблица 24.2

Международные операции с ценными бумагами

цы между финансовыми рынками и способствуют установлению непосредственных связей между инвесторами и эмитентами в разных странах.

Рост взаимосвязи финансового и реального секторов экономики. Для промышленных компаний эмиссия ценных бумаг - акций и облигаций стала основным средством мобилизации инвестиционных ресурсов. При этом механизм финансового рынка обеспечивает перераспределение средств в пользу наиболее перспективных компаний и стимулирует структурные преобразования. Например, к концу 1999 г. небольшая (известная всем, кто знаком с Интернет) компания «Яху», в которой работает 800 чел., оценивалась на финансовом рынке на сумму в 92,9 млрд. долл., тогда как компания «Форд» с ее 345 000 работников оценивалась в 62,5 млрд. долл. В США 60% всего объема ежегодных инвестиций в экономику осуществляется в компании, связанные с информационными технологиями. Спросом на фондовом рынке пользуются акции компаний, разрабатывающих современные средства коммуникации и программное обеспечение информационных систем, а также компаний таких направлений, как биотехнология, фармацевтика, генная инженерия.

Изменение политики международных валютно-финансовых организаций. Финансовые кризисы в Мексике в 1994 г., в Юго-Восточной Азии и России в 1998 г. показали, насколько взаимозависимы финансовые рынки и насколько глубоки могут быть кризисные потрясения. Предотвратить возникновение кризисных ситуаций международные валютно-финансовые, организации оказались не в состоянии. Поэтому они стали переносить акцент на повышение ответственности самих развивающихся стран за стабильность национальных рынков и отказались гарантировать стабильность на финансовых рынках развивающихся стран.

Теперь развивающиеся страны в основном вынуждены договариваться с частными и государственными кредиторами в рамках Парижского и Лондонского клуба и лишь затем согласовывать свои программы стабилизации с МВФ. Изменился характер кредитования. Определены следующие новые условия выдачи кредитов: 1) реструктуризация и укрепление национальных банковских систем; 2) обеспечение доступа иностранных банков на национальные рынки финансовых услуг; 3) принятие и выполнение обязательств в отношении стандартов финансовой деятельности (сокращение бюджетных дефицитов, обеспечение прозрачности бюджетного процесса, рационализация государственных расходов); 4) оперативность и достоверность финансовой информации государственных органов.

Изменение отношения общества к операциям на финансовых рынках. Быстро расширяется круг частных лиц, участвующих в операциях на финансовом рынке, с целью выгодного и надежного размещения сбережений, несмотря на факторы риска. Этому способствуют отлаженная система регулирования операций на рынке, обеспечение прав инвесторов, широкие возможности размещения средств. Данная система включает, с одной стороны, банковские вклады, защищенные системой гарантий частных депозитов, пенсионные, страховые и взаимные фонды, надежность которых гарантирована национальными законодательными актами и внутренними правилами деятельности этих институтов, с другой стороны, корпоративные ценные бумаги, в отношении которых инвестор принимает на себя риск.