Второй способ расчета ЭФР можно рассматривать как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию и вызываемое данным процентным изменением колебание валовой прибыли, т. е. прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Экономисты США, Канады и Великобритании силу воздействия финансового рычага (СВФР) определяют по формуле:
где Коа – количество обыкновенных акций, находящихся в обращении;
ПК – сумма процентов за кредит;
ВП – валовая прибыль;
Нс – ставка налога на прибыль, доли единицы.
Указанную выше формулу можно представить и в другом виде:
СВФР = процентное изменение чистой прибыли на одну
обыкновенную акцию / процентное изменение валовой (9)
прибыли на одну обыкновенную акцию.
Чем меньше СВФР, тем ниже финансовый риск, связанный с данной компанией. Если заемные средства не привлекают в оборот, то
– Для ОАО № 1 СВФР = 1,0 .
– Для ОАО № 2 СВФР = 1,6 . Приведенные данные взяты из табл. 2.
Интерпретация данного параметра заключается в следующем. Если СВФР равна 1,6, то увеличение операционной прибыли, допустим, на 5% приведет к более значительному росту чистой прибыли на 8% . С другой стороны, падение операционной прибыли на 5% будет сопровождаться весомым снижением чистой прибыли на те же 8%.
В качестве компенсации за больший риск владельцы (собственники) компании будут требовать увеличения доходности на вложенный капитал.
Следовательно, чем больше СВФР, тем выше финансовый риск, который генерирует данная акционерная компания (корпорация). В связи с этим:
1. Для банка возрастает риск непогашения кредита и процентов по нему (в случае снижения финансовой устойчивости и платежеспособности заемщика).
2. Для конкретного инвестора увеличивается риск падения дивидендов на принадлежащие ему акции компании-эмитента с высоким уровнем финансового риска.
3. Для корпорации в целом финансовый рычаг является потенциальной возможностью влиять на объем чистой прибыли и доходность собственного капитала через использование заемных средств.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему