Прогноз денежных потоков инвестиций проекта.

Прогнозирование денежных потоков проекта является наиболее сложным и трудоемким этапом инвестиционного анализа, во многом предопределяющим его конечные результаты. В общем случае успешность реализации данного этапа предполагает получение корректных ответов на следующие ключевые вопросы.

• Какова величина каждого элемента денежного потока в соответствующем периоде?
• Каковы сроки реализации каждого элемента денежного потока?
• Каковы риск/вероятность получения каждого элемента потока?

Экономический результат от инвестиционного проекта определяется дополнительными изменениями или приращениями денежных потоков, возникающими в течение всего срока его реализации, который можно условно разделить на следующие фазы:

• инвестиционная (приобретение и ввод в эксплуатацию основных фондов, формирование необходимого оборотного капитала, обучение персонала и т. п.);
• эксплуатационная (с момента начала выпуска продукции и услуг);
• завершающая либо ликвидационная.

При этом временную границу последней фазы определить достаточно сложно. В общем случае это момент времени, по достижению которого дополнительные денежные потоки прекращаются либо уже не связаны непосредственно с первоначальными инвестициями. На практике в качестве этого момента часто используют срок морального, физического или экономического устаревания оборудования

В соответствии с фазами реализации инвестиционного проекта можно выделить три основных элемента его совокупного денежного потока:

♦          чистый объем первоначальных затрат (чистые начальные инвестиции);

♦          свободный денежный поток от предполагаемой деятельности (операций);

♦          чистый денежный поток, возникающий в результате завершения проекта.

Исходя из перечисленных элементов, определим денежный поток от проекта следующим образом:

где:

CF — величина свободного денежного потока от реализации проекта;

I — чистые начальные инвестиции;

OCF - свободный денежный поток от операционной деятельности;

LCF — чистый денежный поток от завершения проекта.

Символ , используемый в обозначениях переменных, призван подчеркнуть, что во внимание принимаются только дополнительные изменения, т. е. чистый прирост или уменьшение соответствующей величины.