Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами ПЛ = Расх. постоянные / Расходы переменные в общей их сумме влияние на величину показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Зная производственный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.
Эффект производственного рычага = маржинальный доход/ прибыль
Предельный доход (англ. marginal revenue), также маржинальный доход, предельная выручка — дополнительный доход, получаемый от продажи дополнительной единицы товара. Предельный доход также характеризуется как доход, полученный от реализации после возмещения переменных издержек. Предельный доход является источником образования прибыли и покрытия постоянных издержек.
Эффект финансового левереджа строится на том, что при привлечении в бизнес заемного капитала можно повысить уровень доходности собственного капитала. Это определяется по формуле:
Эфл=(1-Т)*(Эрент-%)*заемный капитал/собственный капитал.
Т – ставка налога на прибыль
(1-Е) – налоговый щит, налоговый корректор.
Эрент – экономическая рентабельность (валовая прибыль/стоимость активов)
(Эрент-%) – дифференциал, должен быть больше процентов в значимой положительной величине.
ЗК/СК – леверидж.
Уровень доходности СК возрастает на величину Эфл, т.е. доходность СК составит Эрент+Эфл.
Первая составляющая ЭФР – налоговый корректор показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения. Он не зависит от деятельности акционерной компании (корпорации), так как ставка налога на прибыль устанавливается в законодательном порядке. Вторая составляющая ЭФР – дифференциал – является фактором, формирующим положительный ЭФР, Чем выше положительное значение дифференциала, тем весомее при прочих равных условиях будет значение ЭФР.
1. В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами акционерной компании; в результате «цена» заемного капитала может оказаться значительно выше доходности активов; 2. Снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства компании, что побуждает заимодавцев (банки) повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск; в результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению; в связи с этим рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направлена на обслуживание долга по высоким процентным ставкам; 3. Кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает величина бухгалтерской прибыли; в таких случаях отрицательное значение дифференциала может иметь место даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.
Третья составляющая ЭФР – коэффициент задолженности (ЗК/СК) – характеризует силу воздействия финансового рычага.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему