Долгосрочное финансирование за счет заемных средств

Долгосрочное финансирование, как правило, относится к финансированию со сроком погашения более пяти лет.

Основными источниками долгосрочного финансирования являются банковский кредит и облигационный заем.

Банковский кредит представляет предприятиям в следующих основных видах: бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций, контокоррентный кредит, сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга, открытие кредитной линии, револьверный, онкольный, ломбардный, ипотечный и др.

Управление банковским кредитом может быть разбито на следующие этапы:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита;

2. Оценка собственной кредитоспособности;

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита;

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита;

5. Определение кредитных условий в процессе заключения кредитного договора;

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита;

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;

Облигационный заем является источником привлечения заемных средств за счет выпуска ценных бумаг. Среди них выделяют закладные и облигации.

Закладные - это векселя к оплате, которые обеспечены реальными активами и требуют периодических платежей и выпускаются для финансирования приобретения активов. Существуют два вида закладных: старшая закладная, с более высокой залоговой процентной ставкой, которая имеет первое или более раннее право на активы и доходы, и младшая закладная, которая имеет второстепенное залоговое право.

По праву дополнительного выпуска закладные делятся на закладные, включающие закрытое условие и на закладные, имеющие открытое условие.

Закладные имеют ряд преимуществ: благоприятные процентные ставки; меньшие финансовые ограничения, чем облигации; более длительные сроки погашения ссуд и легкую доступность.

Облигация является сертификатом, указывающим на то, что компания заняла денежные средства и согласна их выплатить. Это обязательство фиксируется в письменном соглашении о выпуске облигационного займа, которое содержит информацию об особенностях выпуска облигаций (сроках погашения, цене, по которой эмитент может досрочно выкупить облигации, конверсионные льготы и отдельные ограничения).

Компании могут выпускать различные виды облигаций:

- необеспеченные;

- субординированные облигации;

- облигации с залогом имущества;

- облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста;

- конвертируемые облигации;

- облигации, процентные доходы по которым выплачиваются только из прибыли;

- гарантированные облигации;

- облигации, выпускаемые сериями в разные сроки;

- облигации, продаваемые значительно ниже номинала;

- бескупонные облигации;

- облигации с переменной процентной ставкой и т.д.

Управление облигационным займом предполагает следующие моменты:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия;

2. Определение целей привлечения облигационного займа;

3. Оценка собственного кредитного рейтинга;

4. Определение объема эмиссии облигации;

5. Определение условий эмиссии облигаций;

6. Оценка стоимости облигационного займа;

7. Определение эффективных форм андеррайтинга;

8. Формирование фонда погашения облигаций.

Коммерческий (товарный) кредит предоставляется в форме отсрочки платежа за поставленные им сырье, материалы или товары. Формы товарного кредита могут быть различными: товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта, товарный кредит с оформлением задолженности векселем, товарный кредит по открытому счету и др.

Управление коммерческим кредитом представляет следующую последовательность действий:

1. Формирование принципов привлечения коммерческого кредита и определение основных его видов;

2. Определение среднего периода использования коммерческого кредита;

3. Оптимизация условий привлечения коммерческого кредита;

4. Минимизация стоимости привлечения коммерческого кредита;

5. Обеспечение эффективности использования коммерческого кредита;

6. Обеспечение своевременных расчетов по коммерческому кредиту.

Наиболее краткосрочным видом используемых предприятием заемных средств является внутренняя кредиторская задолженность, то есть задолженность по оплате труда, по отчислениям во внебюджетные фонды, задолженность по расчетам с дочерними предприятиями и др. Этот вид заемных средств также нуждается в управлении.

Управление внутренней кредиторской задолженностью предприятий предполагает:

1. Анализ внутренней кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде;

2. Определение состава внутренней кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде;

3. Установление периодичности выплат по отдельным видам кредиторской задолженности;

4. Прогнозирование средней суммы начисленных платежей по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;

5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста внутренней кредиторской задолженности по предприятию;

6. Оценка эффекта от прироста внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде;

7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов внутренней кредиторской задолженности.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств:

- держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов компании;

- долговые обязательства погашаются более дешевыми денежными единицами в периоды инфляции;

- управление компанией не претерпевает изменений;

- финансовая гибкость достигается включением в облигационный договор о праве эмитента условия погасить долговое обязательство до наступления срока погашения облигации. Однако эмитенту приходится платить за это определенную цену в виде более высокой процентной ставки, которую требует отзывная облигация;

- долгосрочное долевое обязательство может помочь компании обеспечить будущую финансовую стабильность, если им воспользоваться во время стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием.

Недостатки долгосрочных долговых обязательств:

- начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов компаний;

- долговое обязательство должно быть погашено к сроку платежа;

- чем выше долговое обязательство, тем выше финансовый риск который может повысить стоимость финансирования;

- условия облигационного договора может наложить строгие ограничения на деятельность компании;

- обязательства, превышающие финансовые возможности должника могут возникнуть при ошибках в прогнозах будущих притоков денежных средств.