Собственный капитал, являющийся основой финансов компании, по своей экономической сущности включает следующие составные части:
- уставный капитал (обыкновенные и привилегированные акции);
- дополнительный капитал (если акции были размещены по цене выше их учетной стоимости);
- нераспределенную прибыль, заработанную компанией за все время ее существования.
В балансовых отчетах зарубежных компаний собственный капитал обычно классифицируется именно таким образом. В балансе российских предприятий нераспределенная прибыль классифицируется более детально (резервный капитал, резервные фонды, фонды накопления, нераспределенная прибыль прошлых лет, нераспределенная прибыль отчетного года).
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые Возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Задачами управления собственным капиталом являются:
- определение целесообразного размера собственного капитала;
- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
- определение целесообразной структуры вновь выпускаемых акций (доли обыкновенных и привилегированных акций);
- определение и реализация дивидендной политики.
При определении целесообразного размера собственного капитала следует учитывать, что, с одной стороны, его рост означает повышение финансовой устойчивости компании и доверия к ней со стороны акционеров, кредиторов и инвесторов. С другой стороны, при фиксированном размере капитала предприятия рост доли собственного капитала приведет к снижению его прибыльности (см. «Эффект финансового рычага»).
При увеличении собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций необходимо правильно выбрать момент для их выпуска (эмиссии), для чего финансовые менеджеры должны постоянно контролировать рыночные показатели акций своей компании. Далее следует определить соотношение обыкновенных и привилегированных акций в общем объеме их выпуска.
По привилегированным акциям выплачиваются дивиденды в размере не менее объявленного при выпуске, в то время как размер дивиденда по обыкновенным акциям определяется решением ежегодного общего собрания акционеров, причем по такому решению дивиденд за год может вообще не выплачиваться, а вся прибыль направляться на развитие компании. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении компанией, в то время как владельцы привилегированных акций, обычно такого права не имеют.
Наилучшим временем для выпуска привилегированных акций считается период, когда компания имеет чрезмерные долговые обязательства, а выпуск дополнительно обыкновенных акций способен вызвать их скупку с целью получения контрольного пакета.
Финансирование за счет выпуска привилегированных акций позволяет избежать опасности перехода управления компанией в другие руки, однако связано с фиксированными выплатами дивидендов. Финансирование за счет выпуска обыкновенных акций имеет следующие преимущества:
- не требуется осуществлять выплаты в фиксированные сроки и в фиксированном размере;
- улучшается рейтинг кредитоспособности компании по показателю отношения долговых обязательств к акционерному капиталу.
К недостаткам финансирования за счет дополнительного выпуска обыкновенных акций относятся:
- ослабление позиции существующих владельцев контрольного пакета акций;
- прибыль и дивиденды должны распределяться для большого количества акций, что уменьшает показатели дохода и дивиденда на акцию;
- затраты по выпуску обыкновенных акций обычно выше, чем по выпуску привилегированных акций.
Дивидендная политика, то есть периодичность и размер выплачиваемых дивидендов по акциям, оказывает следующее влияние на деятельность компании:
- если компания сокращает дивиденды, акционеры могут связать это с ее финансовыми трудностями и начать продавать свои акции, что приведет к падению их рыночной цены;
- выплата дивидендов уменьшает часть прибыли, идущую на развитие компании, что способно обусловить снижение ее финансовых результатов в будущем и падение рыночной цены акций;
- выплаты дивидендов влияют на денежные потоки компании;
- выплата дивидендов сокращает акционерный капитал и увеличивает соотношение долговых обязательств и акционерного капитала, что может снизить рейтинг кредитоспособности компании.
Размер дивиденда на акцию в зарубежных странах обычно объявляется в денежных единицах (например, 2 доллара на акцию), хотя дивиденды по привилегированным акциям иногда объявляются в процентах от их номинала. В России акционерные общества объявляют размер дивидендов в виде годовой ставки процентов.
Целью дивидендной политики, проводимой предприятием, является максимизация рыночной стоимости акции при одновременном обеспечении необходимого финансирования деятельности компании.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему