Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Политика управления оборотными активами, как составная часть общей финансовой политики компании, состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования.
Виды оборотных активов.
а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. б) Запасы готовой продукции. в) Дебиторская задолженность. г) Денежные активы. д) Прочие Виды оборотных активов.
Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом:
Анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотными активами в компании и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде. Анализ проводится в несколько этапов.
1. Определение динамики общего объема оборотных активов компании:
2. Определение динамики состава оборотных активов компании в разрезе основных их видов – запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции, дебиторской задолженности; остатков денежных активов.
3. Изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и общей их суммы на основе коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.
4. Определение рентабельности оборотных активов и оценка факторов, ее определяющих.
5. Оценка состава основных источников финансирования оборотных активов в результате изучения динамики их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы.
Выбор подходов к формированию оборотных активов компании. Возможны три подхода к формированию оборотных активов компании консервативный, умеренный и агрессивный. Каждый из этих подходов отражает различные соотношения уровня эффективности их использования и риск. Они определяют величину оборотных активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.
Определение оптимального объема оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Оптимизация объема оборотных активов должна обеспечивать заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов включает три этапа.
1. Определение мер по сокращению продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий – производственного и финансового циклов) компании.
2. Оптимизация объема и уровня отдельных видов оборотных активов на основе избранного подхода к формированию оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и выявленных резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий).
3. Определение общего объема оборотных активов компании на предстоящий период производится по следующей формуле: ОА = ЗСМ + ЗГП + ДЗ + ДА + П,
где ОА – общий объем оборотных активов компании на конец рассматриваемого предстоящего периода; ЗСМ – общий объем запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ЗГП – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с учетом пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗ – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; ДА – сумма денежных активов на конец предстоящего периода; П – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.
Определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов. В процессе управления оборотными активами определяется их сезонная (или иная циклическая) составляющая. Они представляют разницу между максимальной и минимальной потребностью в оборотных активах на протяжении года.
Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов предусматривает определение доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота. Общий уровень срочной ликвидности оборотных активов должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности компании по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам.
Выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов. Данный показатель отражает финансовую эффективность работы компании. Отдельные виды оборотных активов способны приносить компании прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому особого внимания заслуживает формирование эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений в результате своевременного использования временно свободного остатка денежных активов.
Минимизация потерь оборотных активов. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Поэтому в процессе использования оборотных активов необходимо предусмотреть выбор соответствующих мер по минимизации риска потерь каждого вида оборотных активов.
Определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования. Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.
Для определения потребности компании в собственных оборотных средствах используются три метода – аналитический, коэффициентный и прямого счета.
Аналитический метод расчета норматива оборотных средств основан на учете соотношения между темпами роста объема производства и размерами нормируемых оборотных средств в предшествующем периоде.
При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие от изменений объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от объемов производства (различные запчасти, расходы будущих периодов).
По первой группе потребность в оборотных средствах определяют исходя из их размера в базисном году и умножается на темпы роста производства продукции в предстоящем (плановом) году. По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне среднефактических остатков за ряд лет.
Метод прямого счета основан на определении каждой составляющей оборотных средств и их суммировании. Расчет ведется по формуле
, 
где Нi норматив оборотных средств по конкретному -му элементу; Р – однодневный расход -го элемента оборотных средств; Д – ежедневная норма запасов для -го элемента оборот-ных средств.
Расчет операционного и финансового циклов
В управлении оборотными активами важнейшим моментом является разработка эффективных мер, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла. При этом выбранная стратегия не должна приводить к уменьшению объемов производства и реализации продукции, ухудшению ее качества, снижению рентабельности.
Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования компаний денежных средств на приобретение входящих запасов до поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию.
Расчет продолжительности операционного цикла осуществляется по формуле: ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз ,где ПОЦ – продолжительность операционного цикла, в днях;
ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях;
ПОмз– продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.
Неэффективная система управления, неритмичность процесса производства, нерациональная структура оборотных активов, излишек оборотных активов приводят к замедлению оборачиваемости, увеличению продолжительности операционного цикла.
При разработке политики управления оборотными активами необходимо учитывать что ускорение их оборачиваемости оказывает прямое и косвенное воздействие на размер прибыли копании. Прямое воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости этого оборота активов приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли, генерируемой оборотными активами при прочих равных условиях. При косвенном воздействии снижение периода оборота оборотных активов приводит к снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых оборотных активов вызывается снижение затрат, что при прочих равных условиях, ведет к возрастанию размера прибыли.
Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.
Формула для определения продолжительности финансового цикла имеет следующий вид:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз ,
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла, в днях;
ППЦ – продолжительность производственного цикла, в днях;
ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
При исследовании основных факторов, определяющих продолжительность операционного, производственного и финансового циклов компании, целесообразно рассчитать оборачиваемость отдельных структурных элементов оборотных активов, провести анализ характерных взаимосвязей для каждого вида активов.
Для сокращения продолжительности операционного цикла необходимы следующие условия:
§ обоснованное определение потребности в материальных оборотных активах, расчет минимального размера запасов, позволяющего компании бесперебойно осуществлять производство и реализацию продукции;
§ определение оптимальной структуры оборотных активов;
§ повышение эффективности использования оборотных активов;
§ обеспечение ритмичности хозяйственного процесса;
§ ликвидность всех структурных элементов оборотных активов.
Поможем написать любую работу на аналогичную тему