Привлечение заемного капитала. Эффект финансового рычага и его использование при управлении заемным капиталом

Заемный капитал – капитал, полученный в виде долгового обязательства.

Привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами - ссуды банков; заемные средства, кредиторская задолженность

Заемный капитал классифицируется на:

- Долгосрочный заемный капитал - все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. (долгосрочные кредиты банков и заемные средства, срок погашения которых еще не наступил; и  долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок).

- Краткосрочный заемный капитал - все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. (краткосрочные кредиты банков //-//-//)

Эффект финансового рычага (ЭФР)

            Финансовый рычаг – характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счет кредитов банков.

            Эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага.

            Эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (это средняя расчетная ставка процента).

            Этапы расчета эффекта финансового рычага:

1.  Определение рентабельности всего капитала (собственного и заемного);

2.  Расчет плеча финансового рычага (ПФР) по следующей формуле:

ПФР = ЗС/СС, где ЗК – заемные средства; СС – собственные ср-ва.

3. Определение дифференциала по следующей формуле:

 Д = (1-СнП)*(ЭР-СРСП), где  Д – дифференциал, СнП – ставка налога на прибыль; ЭР – экономическая рентабельность капитала; СРСП – средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Риск кредитора выражен именно величиной дифференциала. Чем больше значение дифференциала, тем меньше риск; чем меньше значение дифференциала, тем больше риск.

Отрицательное значение дифференциала говорит - что предприятие терпит убытки от использование заемных средств.

4. Определение эффекта финансового рычага производится по следующей формуле:

ЭФР = Д*ПФР где Д – дифференциал, ПФР – плечо финансового рычага.

Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно прибыльно.

5. Нахождение рентабельности собственных средств (РСС):

РСС = ЭР + ЭФР

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой финансовый рычаг, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.