Нужна помощь в написании работы?

В современной экономической литературе под синергией слияний и поглощений принято понимать увеличение эффективности вновь созданного предприятия по сравнению с суммарной эффективностью его частей до объеденения.

Основные источники синергии по Эвансу и Бишопу:

- увеличение доходов за счет расширения рынков сбыта, ассотримента товаров, предложения новых товаров.

- сокращения затрат за счет сокращения доли постоянных расходов (административных расходов, ликвидации аналогичных основных фондов) и переменных (расходов на сбыт).

- усоверешенствование процессов за счет использования более совершенных методов управления.

- финансовая экономия за счет увеличения рыночной стоимости предприятия и налоговых льгот.

Получение синергии за счет получения налоговых льгот возможно при:  - слиянии предприятий, одно из которых имеет налоговые льготы, а второе неиспользованную прибыль;

- при слиянии с убыточным предприятием путем списания части своей прибыли погашение убытков предприятия-цели для слияния;

Также к источникам получения синергетического эффекта относят:

- экономия за счет масштаба: за счет количественного увеличения своих возможностей (закупок, транспортировок, экономия на оптовых условиях) и экономии на обеспечении деятельности предприятия (информационное обоспечение, кадровое и т.д).

- слияние или поглощение с недооцененной компанией (предприятия стран СНД, где функционируют в основном развивающиеся предприятию).

- финансовый леверидж.

С целью повышения эффективности слияний и поглощений на этапе выбора целевой предприятию для слияния/поглощения оцениваются все возможные источники и размер получения синергетического эффекта (рис.4.1)

Получение синергетического эффекта может носить  краткосрочный и долгосрочный характер:

При получении краткосрочной синергии преимущество отводится  сокращению затрат и высвобождению ресурсов для долгосрочного инвестирования.

Внимание!
Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы.

Для получения долгосрочного синергетического эффекта на превый план  ставятся  раскрытие та и реализация стратегии новых конкурентных преимуществ. 

Исходя из источников выделяют следуюшие виды синергии (А. Дамодаран):

1. Инвестиционная (за счет оптимизации основных фондов на предприятии).

2. Операционная – выражающуюся в ускорении темпов роста или снижении затрат (например, в результате комбинирования взаимодополняющих ресурсов, экономии за счет масштабов деятельности, экономии за счет вертикальной интеграции, возможности использования избыточных ресурсов).

Операционные синергии представлены следующими эффектами.

• Экономией операционных издержек (эффектом агломерации).

Эффект слияния может быть выражен формулой, описывающей кривую опыта/обучения:

                                                          Cp = Cb(Q/Qb ),                           (5.1)

где   Cp  - плановые издержки на единицу продукции; Cb — базовые издержки на единицу продукции; Qp — суммарный плановый объем продукции; Qb — суммарный базовый объем продукции; е   - эластичность издержек на единицу продукции (константа).

Закон кривой опыта/обучения гласит, что «издержки на единицу продукции при получении добавленной стоимости применительно к стандартному товару, измеренные в постоянных денежных единицах, уменьшаются на фиксированный процент при каждом удвоении объема продукции». Эмпирические данные показывают, что темп снижения издержек на единицу товара составляет в США для предприятий автомобильной промышленности — 12%, сталелитейных и самолетостроительных корпораций — 20%, а для предприятий, специализирующихся на производстве полупроводников, — 40%.

•  Экономией на НИОКР (research and development).

Оптимизация научно-исследовательских центров и сотрудников.

•  Эффектом комбинирования взаимодополняющих ресурсов(финансовым, трудовым, материальным).

•  Увеличением размеров рыночной ниши корпорации.

Операционная синергия охватывает экономию на масштабах выпуска продукции, экономию на гибкости и возможности роста (рис 5.2).

При реализации операционной синергии упор делается не столько на материальные ресурсы объединяющихся предприятий, сколько на компетенции и интелектуальный потенциал. Операционная синергия первого вида ведет к увеличению эффективности текущих операций, снижению прямых и косвенных затрат на разных этапах создания и продвижения продукта к клиенту. Операционная синергия второго вида позволяет сократить расходы в развитие сбытовой сети предприятию, ее рыночные исследования, продвижение продукта; наконец, в развитие персонала и управленческой команды. Операционная синергия третьего вида стимулирует рост предприятию после объединения. Такая синергия выражается в ускорении движения предприятию по стратегической траектории.

3. Финансовая синергия – эффект от снижения уплачиваемых налогов (при наличии льгот у целевой предприятию и возможности их применения при уплате налогов объединенной компанией), увеличения кредитоспособности (возможности получения займов, кредитов) и увеличения денежных средств для расчетов. По поводу увеличения кредитоспособности и снижения затрат на финансирование следует отметить, что этот эффект может и не достигаться, а может и иметь обратную сторону в том случае, если объединенное предприятие оценивается как объект повышенного риска и, соответственно, растет стоимость заемного капитала, появляются сложности при получении кредитов и займов.

Финансовая синергия (рис. 5.3), оказывает контроль на инвестиционные риски объединенного предприятия по двум направлениям - долговой (коммерческий) и финансовый риски (вероятность неплатежа). Для обеспечения устойчивости и стабильности смягчение влияния факторов долгового риска должно выражаться в снижении размаха колебаний (волатильности) поступления от продажи товаров и услуг, стабилизации поступлений денежных средств как в текущий момент, так и на песпективу. Для снижения финансовых рисков, объединение предприятий повышает платежеспособность, улучшает покрытие выплат по заемным средствам за счет дополнительных поступлений денежных средств. Финансовая синергия приводит к снижению стоимости как собственного та и заемного капитала на выгодных условиях кредитования.

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту
Узнать стоимость
Поделись с друзьями